Etilishgacha bo'lgan daromad: hisoblash usullari, formulalar, ko'rsatkichlar, misollar

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Professional investorlar koʻpincha bir obligatsiyaning toʻlov muddati yuqori, ikkinchisi esa past daromadliligi haqida gapirishadi. Ushbu qarorga asoslanib, ular ma'lum bir qimmatli qog'ozni sotib olish yoki sotib olish to'g'risida qaror qabul qilishadi. Investitsion biznesda yangi boshlanuvchilar uchun jaholat va muddatgacha bo'lgan daromadni aniqlay olmaslik va risklarni hisoblay olmaslik kapital yo'qotishlarga olib kelishi mumkin.

Kupon yoki chegirmali obligatsiya - farqi nimada

Daromad olish usuliga koʻra obligatsiyalarning ikkita asosiy turi mavjud: kupon va chegirma. Birinchi va ikkinchi o'rtasidagi farq kupon obligatsiyalari ikki marta to'lanadi. Birinchi marta kuponda, ikkinchi marta esa butunlay qog'ozda. Diskont obligatsiyasi - bu nominaldan past narxda sotiladigan qimmatli qog'oz, ya'ni bunday qog'oz egasi sotib olish va sotish narxi o'rtasidagi farq ko'rinishida daromad oladi.

Kupon va diskont obligatsiyalarining daromadlilik darajasi ular sotib olingan narxga, ularning nominal qiymatiga bog'liq. Ular bo'yicha to'lovlar belgilangan muddatda amalga oshirilishi taxmin qilinmoqda.butunlay, avval bozorda qanday vaziyat bo'lishidan qat'i nazar, ular qanday narxda sotilgan.

Davlat va korporativ obligatsiyalar

Obligatsiyaning toʻlov muddati rublda yoki chet el valyutasida (Evroobligatsiyalar) hisoblanishi va toʻlanishi mumkin. Eng xavfsiz (xavfsiz) bu Federal G'aznachilik tomonidan chiqarilgan davlat qimmatli qog'ozlaridir, chunki har qanday holatda ham ular bo'yicha to'lovlar amalga oshiriladi. Hukumat istalgan vaqtda pul chop etishi va uni to'lash uchun soliqlarni oshirishi mumkin. Davlat obligatsiyalari 1, 2, 5, 10 va 20 yil muddatga chiqariladi.

Obligatsiyalar nafaqat Federal G'aznachilik, balki ayrim yirik xususiy kompaniyalar yoki korporatsiyalar tomonidan ham chiqarilishi mumkin. Bu banklar taklif qilganidan pastroq foiz stavkasida mablag'larni jalb qilish imkonini beradi. Bunday obligatsiyalar bo'yicha daromad ko'pincha davlat qimmatli qog'ozlariga qaraganda yuqori (yuqori risk tufayli) bo'ladi. Ular bir necha oydan uch yilgacha muddatga chiqariladi.

Qaerdan va qanday qilib obligatsiyalarni sotib olishim mumkin

Investor qarzdorlik qimmatli qog’ozlarini bank filiallarida, birjada, ularni fond bozoridan tashqarida sotuvchi jismoniy yoki yuridik shaxslardan sotib olishi mumkin. Ularni muassasaga shaxsiy tashrif paytida kassadan yoki zamonaviy aloqa vositalaridan foydalangan holda masofadan turib sotib olish mumkin. Obligatsiyalar ham hujjatli, ham hujjatsiz shaklda boʻlishi mumkin.

Ko'pincha qimmatli qog'ozlar bankda joriy kurs bo'yicha yokiinvestor yoki brokerning buyrug'i. Spekulyatsiya va investitsiya o'rtasida farq qilish kerak. Spekulyatsiya qimmatli qog'ozni qayta sotish va kurs farqidan foyda olish maqsadida amalga oshiriladi, chayqovchi esa qimmatli qog'ozlarni sotib olish uchun kredit olishi mumkin. Investitsiyalar deganda investitsiya portfelidagi obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog‘ozlarni qarz oluvchi tomonidan qarzni to‘liq to‘lagunga qadar uzoq muddatli saqlash uchun sotib olish tushuniladi.

Oddiy obligatsiyaning daromadliligi qanday hisoblanadi

Diskontlangan obligatsiyaning to'lov muddatigacha bo'lgan daromadliligini hisoblash juda oddiy. Hisoblash formulasi quyidagicha:

Hosildorlik=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, bu erda:

Tsn - nominal (sotish).

CPU - xarid narxi.

Cdn - obligatsiya muddati tugashiga necha kun qoldi.

Formuladan kelib chiqadigan bo'lsak, to'lov stavkasi qat'iy belgilangan qiymat emas, balki qimmatli qog'ozlarning bozorda kotirovka qilingan narxiga, shuningdek, to'lov muddatiga bog'liq. Kredit muddati qanchalik uzoq bo'lsa, yillik daromad darajasi shunchalik past bo'ladi. Biroq, chiqarilgan qarz qimmatli qog'ozining qiymatiga nafaqat talab va taklif nisbati, balki narx koridorini belgilashi mumkin bo'lgan davlatning moliyaviy siyosati ham ta'sir qiladi.

Masalan, agar G'aznachilik maksimal 8% stavkasini belgilagan bo'lsa, bu maksimal ruxsat etilgan daromad darajasidir. Investor uni pastroq daromad stavkasida sotib olishi mumkin, ammo bu allaqachon xavfsizlikka bo'lgan talabga bog'liq. Masalan, nominal qiymati 920 rubl bo'lgan asl bahoda chiqarilgan obligatsiya1000, siz asl narxidan past bo'lmagan narxda sotib olishingiz mumkin. Uni nominaldan yuqori narxda sotib olish mantiqiy emas.

To'lov muddati bir yildan ancha uzoqroq bo'lgan obligatsiyalarni sotib olishning ham ma'nosi yo'q. Yuqoridagi formuladan ko'rinib turibdiki, bu holda daromad ulushi sezilarli darajada kamayadi.

Spekulyativ xavfsizlikni hisoblash formulasi

Agar u investitsiya maqsadida emas, balki qayta sotish uchun sotib olinsa, rentabellik (zarar) quyidagicha hisoblanadi:

Daromad=(sotish narxi - sotib olish narxi) / sotib olish narxi.

Salbiy raqam savdodagi yo'qotishni bildiradi. Bunday rivojlanish kamdan-kam uchraydi. Obligatsiyalar bilan operatsiyalar bo'yicha yo'qotishlar ko'pincha chayqovchi yoki investorning tajribasizligi, uning sabrsizligi yoki obligatsiya egasiga zudlik bilan pul kerak bo'lganda sodir bo'ladi.

Hisoblash misoli

200 davlat obligatsiyalari har biri 936 rubldan sotib olindi. Nominal qiymati 1000 rubl. Obligatsiyalar oddiy, kuponsiz. Muddati 1 yil.

Hisoblash.

Xarid qilingan obligatsiyalar boʻyicha toʻlov muddati:

Hosildorlik=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, bu 6,8%.

200 ta obligatsiyani sotib olishdan tushgan daromad 12 720 rublni tashkil etdi.

Ammo bu investitsiyalarning rentabellik va rentabellik darajasini hisoblash uchun etarli emas. Obligatsiyalar bo'yicha yillik to'lov daromadliligi va bank depozitlari bo'yicha yillik stavka va inflyatsiya darajasini solishtirish kerak. Bu baholash uchun amalga oshiriladiobligatsiyani sotib olish qanchalik xavfli ekanligini oqlaydi. Hisoblash vaqtida Sberbankdagi depozitlar bo'yicha bank stavkasi 1 yil muddatga 3,5% ni, inflyatsiya darajasi (Rosstat ma'lumotlariga ko'ra) 4,5% ni tashkil etdi. Bu shuni anglatadiki, obligatsiya bo'yicha daromad ushbu ikki ko'rsatkichdan yuqori va sarmoya kapitalning foydali investitsiyasidir.

Kupon obligatsiyasi daromadini qanday aniqlash mumkin

Kupon obligatsiyalari boʻyicha toʻlov muddati uning yirtilgan kupon bilan (yaʼni toʻlangan mukofot bilan) boʻlganligidan kelib chiqib hisoblanadi. yoki oldingi egasi undan foydalanmagan. E'tibor bering, kupon obligatsiyalari diskont obligatsiyalariga qaraganda qimmatroq, masalan, nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan qog'ozning narxi 980 rubl bo'lishi mumkin. Ya'ni, har bir obligatsiyadan olinadigan foyda yiliga atigi 20 rublni tashkil qiladi. Biroq, bu erda ba'zi nuances bor. Shunday qilib, kupon obligatsiyalari uchun to'lovlar yiliga bir necha marta amalga oshiriladi, siz sotib olayotganda so'rashingiz kerak. "Joriy savdolar" nominatsiyasi bo'yicha to'lovlar har chorakda yoki har olti oyda bir marta amalga oshirilishi mumkin. Shuningdek, toʻlovlar kupon obligatsiyasi yopilganda amalga oshiriladi.

Agar u kuponsiz sotilgan boʻlsa (avvalgi egasi undan foydalangan), u holda obligatsiyaning toʻlov muddatigacha boʻlgan daromadliligini hisoblash formulasi chegirmali qarz qimmatli qogʻozi bilan aynan bir xil boʻladi. Agar kupon bo'lsa, quyidagi formuladan foydalaniladi:

Hosildorlik=(premium/sotib olish narxi) + (nominal qiymat - sotib olish narxi/sotib olish narxi)^yillardagi muddat)

Kuponsiz obligatsiyalar odatda diskontlangan obligatsiyalar bilan bir xil turadi, ammo barchasi bozordagi talab va taklifga bogʻliq.

Kupon obligatsiyasining daromadliligini hisoblash misoli (kupon bilan)

Investor portfelni tuzishda kupon bilan 150 ta obligatsiya sotib oldi. Har birining bozor narxi 810 rubl, ortiqcha 150 rubl miqdorida mukofot. Nominal qiymati 1000 rubl. Muddati 2 yil, mukofot birinchi yil oxirida toʻlanadi.

Qaror.

Obligatsiya bo'yicha daromad (agar mukofotni qaytarib olish vaqtida ishlatilmasa) 1150 rublni tashkil qiladi. Tugallangan tranzaksiyadan qaytarib olish uchun kuponli obligatsiyani mukofot bilan birga qaytarish darajasi:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Agar qimmatli qogʻoz mukofot toʻlanganidan keyin sotib olingan boʻlsa yoki avvalgi egasi kuponni olib qoʻygan boʻlsa, kupon obligatsiyasining daromadlilik darajasi quyidagicha boʻladi:

(1000 - 810/810))^2=yillik 5,5%.

Natijada, ikki yil davomida egasi har bir obligatsiyadan jami 340 (150+190) rubl yoki obligatsiyani ushlab turgan ikki yil davomida investitsiya qilingan mablag'lardan 51 000 rubl daromad oladi. Ulardan 28 500 rubl bonussiz daromaddir.

Imumkin xavflar

Obligatsiyalar risksiz qimmatli qog'ozlar hisoblanadi. Biroq, kapitalni yo'qotish xavfi (qisman yoki to'liq) mavjud. Bu emitentning bankrotligi (mamlakat defolt), inflyatsiya va milliy valyutaning qadrsizlanishi xavfi. Rossiya rubli bilan bog'liq vaziyat yorqin misoldir. Xorijiy investorlar Rossiyaning rubldagi davlat obligatsiyalarini sotib olishga shoshilmayaptilar, chunki rublning kuchli qadrsizlanishi OFZ to'lov muddati tugaydigan daromadliligiga olib keldi.salbiy. Birjada obligatsiyalar 7-8% daromadlilik bilan sotiladi, rubl esa dollar va yevroga nisbatan yil davomida 20-25% ga pasaydi.

Bozor xavfi ham mavjud. Misol uchun, investor 930 (nominal narxi 1000 rubl) 1 yil muddatga chegirma bilan obligatsiya sotib oldi va bitimdan ikki soat o'tgach, u narxi tushib ketdi va 870 rublni tashkil qila boshladi. Bu muddat oxirida daromadlilik pastroq bo'lishini anglatmaydi (investor muddat oxirida 1000 rubl nominal qiymatiga ega bo'ladi), lekin qimmatli qog'ozni arzonroq sotib olib, kattaroq foyda keltirishi mumkin edi.

Xavfni qanday hisoblash mumkin

Matematik multifaktorial modellar xavfni hisoblash uchun ishlatiladi. Ushbu modellarni yaratish uchun investorlar matematik statistika va ehtimollik nazariyasida qo'llaniladigan texnika va usullardan foydalanadilar. Murakkab hisob-kitoblarni amalga oshirishda maxsus kompyuter dasturlari qo'llaniladi. Faktor tahlilining mohiyati shundan iboratki, omillar umumlashtiriladi va ularning umumiy ta'siridan kelib chiqib prognoz tuziladi. Bu nafaqat obligatsiyaning to'lov muddatiga bo'lgan rentabelligini aniqlash, balki salbiy hodisalarning rivojlanishi, defolt ehtimoli yoki inflyatsiyaning o'sishini bashorat qilish imkonini beradi.

Hosildorlikka ta'sir qiluvchi omillar

Omilli modelda davlat obligatsiyalariga investitsiya qilish xavfini hisoblashda quyidagi ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

• Mamlakat yalpi ichki mahsulotining hisobot davridagi oʻsish (pasayish) darajasi.
• Inflyatsiya darajasi.
• Davlat qarzi.
• Hududda nizolarning mavjudligi yoki yo'qligidavlat.
• Aholining hukumatga ishonch darajasi (inqilob yoki iqtisodiyotni milliylashtirish ehtimoli).
• Aktivlarning mavjudligi: korxonalar, konlar, qishloq xo'jaligi erlari va boshqalar.
• Mamlakatda sanoatning rivojlanish darajasi.
• Toʻlovlar tayinlanadigan valyuta kursining barqarorligi.
• Ishsizlik darajasi.

Bular investitsion risklarni tahlil qilishda qoʻllanilishi mumkin boʻlgan barcha omillar emas. Investor barcha sanab o'tilgan omillarga ehtimollikning raqamli qiymatini belgilaydi. Masalan, YaIM darajasi 2 foizga oshishi kutilgan edi, biroq u 4 foizga o‘sdi. Demak, mamlakatda ishlab chiqarish va soliq tushumlari ortib bormoqda, ya'ni emitent davlat obligatsiya egalarini to'lash uchun mablag'ga ega bo'ladi. Kelajakda yetilishgacha bo'lgan daromad xavfini hisoblashda formula quyidagicha:

Xavf=A1+A2+A3+…+An, bu erda A1, A2, …An - ob'ektning investitsiya uchun jozibadorligiga salbiy yoki ijobiy ta'sir ko'rsatadigan omillar. Manba sifatida ular statistik ma'lumotlardan (o'sha Rossiya Rosstatining) va reyting agentliklari ma'lumotlaridan foydalanadilar.

Xavf darajasini hisoblash misoli

N davlatning davlat obligatsiyalari sotuvda.

1. Bu yil yalpi ichki mahsulotning oʻsishi 2% ni tashkil etdi, ammo 3% bashorat qilingan edi.
2. Joriy aylanma uchun savdo aylanmasi 7% ga oshdi.
3. Bu yil chigirtka bosqinidan fermerlar zarar koʻrdi. Hosilning o‘ndan bir qismi nobud bo‘ldi.
4. Inflyatsiyaasosiy isteʼmol tovarlari uchun kutilgan 6% oʻrniga atigi 2% edi.
5. Yirik kompaniyalar va korporatsiyalar aksiyalari narxlari indeksi 50 punktga yoki 2,2% ga oshdi.

Qaror.

N-mamlakatning moliyaviy barqarorligiga har bir omilning salmogʻi va taʼsir darajasini aniqlash zarur. Bunda ikkita yondashuv qoʻllaniladi: ular sodir boʻlgan foiz oʻsishi (kamayishi)dan foydalanadi yoki maʼlum miqdorni belgilaydi. har bir omil uchun qiymat ulushi (investorning ixtiyoriga ko'ra). Quyida birinchi usulni hisoblash misoli keltirilgan, ya'ni foizlar qo'shiladi va salbiy qiymatlar chiqariladi.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Demak, salbiylardan koʻra ijobiy omillar koʻproq. Ammo bu faqat aniq bir misolda. Aslida, investorlar ko'proq omillar bilan shug'ullanishlari kerak. Ular katta hajmdagi ma'lumotlarni qayta ishlashlari va daromadlilik va obligatsiyani sotib olish xavfini aniqlash uchun turli nisbatlardan foydalanishlari kerak. Ammo bu kapitalni xavfsiz saqlashning yagona yo'li.

Daromad va xavf o'rtasidagi bog'liqlik

Ma'lumki, xavf-xatarsiz katta daromad bo'lmaydi. Bu tadbirkorlik faoliyatiga ham, qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishga ham tegishli. Yuqori rentabellikga ega bo'lgan OFZlarni chiqaradigan mamlakatlar odatda iqtisodiy muammolarga duch kelishadi. Bunday qimmatli qog'ozlar arzon, chunki ular investorlar tomonidan talab kam.

Obligatsiyalarning yuqori daromadliligi har doim ham degani emasbitimning rentabelligi. Eng daromadli va xavfsiz Amerika, Britaniya va Yaponiya davlat obligatsiyalari past rentabellik va yuqori ishonchlilikka ega.