Investitsiya loyihalarini baholash. Investitsion loyihaning risklarini baholash. Investitsion loyihalarni baholash mezonlari

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Muvaffaqiyatli biznesni rivojlantirish tadbirkordan ko'pincha investitsiyalarni jalb qila olishini talab qiladi. U buni turli vositalar yordamida amalga oshirishi mumkin. Lekin ko‘p hollarda investorning muayyan biznesga sarmoya kiritish yoki qilmaslik haqidagi qarori mustaqil tahlil, muayyan loyiha istiqbollarini baholashga asoslanadi. Qanday mezonlar bo'lishi mumkin?

Oddiylik va murakkablik

Investitsiya loyihalarini baholash, koʻpgina ekspertlarning fikricha, bir tomondan, biznes gʻoyani oʻrganishning koʻp faktorliligi bilan bogʻliq. Shu bilan birga, nafaqat kontseptsiyaning o'ziga xos xususiyatlarini, balki tashqi omillar - bozor holati, siyosiy jarayonlar va boshqalarni ham hisobga olish mumkin. Investitsiya loyihasining jozibadorligi nuqtai nazardan tahlil qilinishi mumkin. tadbirkorning shaxsiyati, moliyaviy rejani ishlab chiqish darajasi. Boshqa tomondan, tegishli tadqiqotning butun mohiyati, qoida tariqasida, bir qator oddiy savollarga javob berishga to'g'ri keladi: loyiha foydali bo'ladimi, qancha va qachon daromad kutish kerak?

Qaysi tahlil omillari biznes tashabbusining kelajakdagi rentabelligiga eng aniq ta'sir qilishini aniq aniqlash imkonini beradigan universal mezonlar hatto professional investorlar orasida ham ixtiro qilinmagan. Biroq, keng ko'lamli aniq echimlarda investitsiya loyihalarini sifatli baholash va tahlil qilish uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan vositalar juda qulaydir. Zamonaviy investorlar biznes g'oyalar istiqbollarini qanday mezonlar asosida baholaydilar?

Asosiy mezonlar

Birinchidan, bu investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini aks ettiruvchi ko’rsatkichlardir. Ushbu mezon uchun aniq raqamlarni hisoblash uchun qo'llaniladigan "formulada" ikkita asosiy "o'zgaruvchi" mavjud - haqiqiy investitsiyalar, shuningdek yillik foyda (ba'zan rentabellik, ya'ni foizlarda ifodalanadi). Ba'zi hollarda ushbu "formula"da investitsiya loyihalarini baholash mezonlari o'zini oqlash muddati kabi jihat bilan to'ldiriladi. Ya'ni, masalan, biznes yuritishning birinchi yili haqida gapiradigan bo'lsak, investor loyiha necha oy ichida hatto nolga kelishini bilishni xohlashi mumkin. Umuman olganda, investitsiya loyihalarini baholash metodologiyasi vaqt omiliga bog'liq deb aytishimiz mumkin. Iqtisodiy nuqtai nazardan eng muhim mezonlar majmui muayyan davrga nisbatan tahlil qilinadi.

Agar biz vaqtga bogʻliq boʻlgan investitsiya loyihalarini baholash mezonlarini batafsil koʻrib chiqsak, undaularning quyidagi roʻyxatini ajratib koʻrsatish:

• sof joriy qiymat;
• ichki va oʻzgartirilgan daromad stavkalari;
• oʻrtacha stavka va rentabellik indeksi.

Bu mezonlarning afzalligi nimada? Deyarli barcha holatlarda investor bir nechta potentsial loyihalarni solishtirish imkonini beradigan ratsional raqamli ko'rsatkichni oladi.

Optimal biznes modeli

Yuqorida biz bergan "formula" yoki shunga o'xshash "o'zgaruvchilar" ni hisoblang, investor, birinchi navbatda, tadbirkor tomonidan taklif qilingan biznes modelini tahlil qilib ko'radi. Ya'ni, investor va boshqa manfaatdor tomonlarga mos keladigan vaqt ichida kerakli daromad oqimini ta'minlashga qodir bo'lgan echimlar mavjudligi uchun uni o'rganish. Biznes modelining o'ziga xos xususiyatlaridan kelib chiqqan holda investitsiya loyihalarini baholash tamoyillari asosiy ko'rsatkichlarni hisoblashning maxsus usullaridan foydalanishga asoslanadi. Ularni hisobga oling.

Ko'rsatkichlarni hisoblash

Amalda ko'rsatkichlarni hisoblash, qoida tariqasida, diskontlash usullari yordamida amalga oshiriladi. Ya'ni, o'rtacha og'irlikdagi kapitalning hajmi olinadi yoki agar u biznes modeli nuqtai nazaridan ko'proq mos bo'lsa, shunga o'xshash loyihalar bo'yicha o'rtacha bozor daromadi olinadi. Bank stavkalariga asoslangan chegirma usullari mavjud. Ya'ni, loyihaning rentabelligi variant sifatida, xuddi shunday miqdordagi mablag'ni bank depozitiga joylashtirishda rentabellik bilan taqqoslanadi. Qoida tariqasida, investitsiya loyihalari samaradorligini baholash uchun bunday ko'rsatkichlarular, shuningdek, inflyatsiya yoki investor uchun ayniqsa muhim bo'lgan aktivlarning amortizatsiyasini aks ettiruvchi tegishli jarayonlarni hisobga oladi.

Endi nazariyadan amaliyotga oʻtamiz. Keling, yuqorida biz aniqlagan ayrim mezonlarni tahlil qilish misolida investitsiya loyihalarini baholash qanday amalga oshirilishini ko'rib chiqaylik. Qaytarilish muddatidan boshlaylik. Bu investitsiya loyihalari baholanadigan asosiy ko'rsatkichlardan biridir. Agar, masalan, taqqoslangan ikkita biznes tashabbusning boshqa mezonlari bir xil boʻlsa, odatda investitsiyalar tezroq “nolga tushadigan” mezonga ustunlik beriladi.

Toʻlov tahlili

Bu mezon biznes-loyihani ishga tushirish (yoki investor investitsiyalarining moliyaviy qismi) va hodisani belgilash oʻrtasidagi vaqt oraligʻi, bunda toʻplangan sof foydaning umumiy miqdori investitsiyalarning umumiy hajmiga teng boʻladi. Ba'zi ekspertlar yana bir shartni qo'shadilar - biznesning "nolga" chiqishini tavsiflovchi tendentsiya barqaror bo'lishi kerak. Ya'ni, agar biznes boshlanganidan keyin ba'zi oylarda to'plangan foyda investitsiyalarga teng bo'lsa va bir muncha vaqt o'tgach, xarajatlar yana daromaddan oshib ketgan bo'lsa, unda to'lash muddati belgilanmaydi. Biroq, bu mezonni hisobga olmaydigan yoki juda ko'p shartli murakkab formulalar doirasida hisobga oladigan tahlilchilar bor.

Qaysi hollarda investor davr tahlili natijalariga koʻra ijobiy qaror qabul qilishga moyil boʻladito'lov? Mutaxassislar ikkita asosiy holatni ajratib ko'rsatishadi. Birinchidan, agar ushbu davrga nisbatan yillik hisobda minimal chegirma stavkasiga teng yoki shunga o'xshash foyda 12 oydan tezroq olinadi. Ya'ni, nisbatan aytganda, agar loyiha amalga oshirilgandan keyin 10 oy ichida investor bankda yillik 15% ga teng bo'lgan 15% rentabellik olsa, u omonat ochishdan ko'ra loyihaga sarmoya kiritishni afzal ko'radi, shunda qolgan 2 oy, kapital chiqarilgandan so'ng, ularni boshqa joyga investitsiya qiling. Ikkinchidan, agar investitsiya loyihasining risklarini baholash rentabellikning pasayishiga ta'sir ko'rsatadigan omillarni aniqlamasa, investor o'zini qoplash muddatini maqbul deb hisoblasa, biznesga investitsiya qilish to'g'risida qaror qabul qilinishi mumkin. Bunday holatlar, asosan, past inflyatsiya va valyuta kursining o'zgaruvchanligi past bo'lgan (va shuning uchun bank depozitlari bo'yicha past foizli) iqtisodlarga xosdir - keyin investorlar nafaqat rentabellikka, balki ko'proq e'tibor berib, real biznesga sarmoya kiritish haqida o'ylashga tayyor bo'ladilar. xavflarga.

Ammo, investitsiya loyihalarini faqat oʻzini oqlash muddatiga qarab baholash yetarli emas. Asosan, chunki daromad xarajatlardan oshib ketganidan keyin olinishi mumkin bo'lgan foyda hisobga olinmaydi. Nisbatan aytadigan bo'lsak, investor 15% olgan va kapitalni olib qo'ygan holda, kelgusi yilda yana 30% daromad olish imkoniyatini qo'ldan boy berishi mumkin.

Sof joriy qiymat

Yuqorida aytganimizdek,investitsiya loyihalari samaradorligini baholash ko'rsatkichlari sof joriy daromad kabi mezonni o'z ichiga oladi. Bu kutilayotgan daromad va biznesga dastlabki investitsiyalar o'rtasidagi farq. Ya'ni, u kompaniyaning umumiy kapitali qanchalik o'sishi mumkinligini aks ettiradi. Investor bir xil xavf darajasi va bir xil vaqt davri uchun sof joriy qiymati yuqoriroq bo'lishi kutilayotgan loyihaga ustunlik beradi. Bunday holda, to'lov muddati umuman hisobga olinmasligi mumkin (garchi bu tez-tez sodir bo'lmasa ham).

Ichki daromad darajasi

Investitsiya loyihalarini baholash uchun yuqoridagi ko'rsatkichlar ko'pincha ichki daromadlilik darajasi kabi mezon bilan to'ldiriladi. Ushbu vositaning asosiy afzalligi shundaki, investorning foydasi diskont stavkasini hisobga olmagan holda hisoblanishi mumkin. Bu qanday bo'lishi mumkin? Haqiqat shundaki, daromadning ichki shakli bir xil diskont stavkasiga rioya qilishni nazarda tutadi, ammo shu bilan birga kutilayotgan daromad miqdori investitsiya qilingan mablag'lar miqdoriga to'g'ri keladi. Nisbatan aytganda, loyihaga 100 000 rubl sarmoya kiritgan investor ma'lum bir vaqtdan keyin kamida bir xil miqdorni, shuningdek tanlangan chegirma stavkasi asosida o'ziga mos keladigan "qo'shimcha to'lov" olishiga ishonch hosil qilishi mumkin..

Oʻzgartirilgan norma

Loyihaning investitsion jozibadorligini baholash oʻzgartirilgan ichki daromad darajasi kabi mezon bilan ham toʻldirilishi mumkin. Agar, masalan, sof joriy qiymat salbiy bo'lsa (tanlanganidan kamroq) qo'llanilishi mumkinchegirma stavkalari), boshqa ko'rsatkichlar ijobiy bo'lsa-da. Masalan, odatdagi ichki daromad darajasi. Ya'ni, nisbatan aytganda, investor ma'lum bir vaqt ichida 100 ming rubl sarmoya kiritib, ularni 10 oylik biznes faoliyatidan keyin 15% qo'shimcha haq bilan qaytaradi, ammo 24 oydan keyin korxonaning umumiy rentabelligi 1 ga teng. -2%. Bunday holda, sof zararni qoplashgacha bo'lgan chegirma stavkasi mezonini qondirish uchun daromad etarli bo'lmagan davrlar asosida ichki daromadlilikni o'zgartirish zarur bo'ladi. Shunday qilib, investor bilishi juda muhim: ehtimol u 24 oy davomida muomalaga pul jo'natib, atigi 1-2 daromad olgandan ko'ra, 10 oy ichida foizlar bilan 100 ming rublni qaytargan holda investitsiya qilgani va 15 ming daromad olgani yaxshiroqdir. ming rubl.

Rentabellik indeksi

Investitsiya loyihalarini iqtisodiy baholash, qoida tariqasida, tahlilga rentabellik indeksi kabi mezonni kiritishni nazarda tutadi. Ushbu parametr yo'n altirilgan mablag'larning dastlabki miqdoridan kelib chiqib, belgilangan vaqtdan keyin barcha investorlar (yoki kompaniyaning butun kapitali unga tegishli bo'lsa, yagona) o'rtacha qancha miqdorda olishini aniqlash imkonini beradi.

Sifat mezonlari

Yuqorida biz investitsiya loyihasini moliyaviy baholash mumkin boʻlgan oqilona, miqdoriy mezonlarni koʻrib chiqdik. Shu bilan birga, sifat ko'rsatkichlari ham mavjud. Ularni raqamlar bilan ifodalash juda qiyin (garchi ba'zi jihatlarda, albatta, mumkin). Ammo ular ko'pincha hisobga olinadigan "formulalar" dan kam emasbiz yuqorida o'rgangan parametrlar. Qanday mezonlarni muhokama qilish mumkin? Mutaxassislar ularning quyidagi to‘plamini aniqlaydilar.

Birinchidan, o'rganilayotgan biznes-loyiha muvozanatli bo'lishi, bozorning ob'ektiv sharoitlarini hisobga olishi, belgilangan maqsadlarga javob berishi kerak. Ikkinchidan, tadbirkorning niyatlari va umidlari mavjud resurslar - kadrlar, asosiy vositalar, moliyalashtirish manbalariga mos kelishi kerak. Uchinchidan, investitsiya loyihasining risklarini sifatli baholash tegishli darajada amalga oshirilishi kerak. To'rtinchidan, korxona biznes tashabbusini amalga oshirishning iqtisodiy bo'lmagan sohalarga - jamiyatga, mintaqaviy yoki shahar darajasidagi siyosatga, atrof-muhitga mumkin bo'lgan ta'sirini hisoblashi, imidj oqibatlarini tahlil qilishi kerak.

Foydali omillar

Aslida, loyihaning investitsion jozibadorligini baholashni amalga oshirish mumkin boʻlgan oqilona mezonlarni aniqlash uchun “formulalar”ga almashtiriladigan raqamlar qayerdan keladi? Ko'p ma'lumot manbalari bo'lishi mumkin. Keling, ularning tabiati qanday bo'lishi mumkinligini aniqlashga harakat qilaylik. Mutaxassislar ratsional ko'rsatkichlarga nisbatan "formulalar" uchun "o'zgaruvchilar" ga ta'sir qiluvchi omillarning ikkita asosiy guruhini aniqlaydilar - foyda hajmiga ta'sir qiluvchi va xarajatlarga ta'sir qiluvchi omillar. Biroq, bu tasnif o'zgaruvchan bo'lib, xuddi shu omil bir vaqtning o'zida bir firmaning daromadini oshirishi va bir vaqtning o'zida boshqasining biznesini murakkablashtirishi mumkin. Oddiy misol - rublning kursi. Uning o'sishi eksportchilar uchun juda foydali - ularningRossiya milliy valyutasidagi daromadlar o'sib bormoqda. O'z navbatida, importchilar sezilarli darajada ortiqcha to'lashlari kerak. Valyuta savdosidan tashqari yana qanday omillarni keltirish mumkin?

Bu ma'lum bir bozor segmentida sig'imning oshishi yoki kamayishi bo'lishi mumkin va buning natijasida sotish hajmi ortadi yoki kamayadi. Qoidaga ko'ra, bu sanoatda yangi o'yinchilarning paydo bo'lishi, qo'shilish, bankrotlik va boshqalar, ayrim hollarda - davlat siyosati bilan bog'liq. Yana bir omil - inflyatsiya jarayonlari, etkazib beruvchilar va pudratchilarning bozor barqarorligining o'zgarishi tufayli kompaniya xarajatlarining o'sishi. Yana bir misol, texnologik jarayonlarning ta'siri - muayyan savdo vositalarini yoki ishlab chiqarishni joriy etish biznesdagi daromadlarning umumiy dinamikasiga sezilarli ta'sir ko'rsatishi mumkin. Qoida tariqasida, yangi uskunalar texnologik tsiklni qisqartirishni nazarda tutadi. Natijada mahsulot bozorga tezroq kirib boradi. Ilg'or ishlab chiqarish bazasiga ega bo'lgan investitsiya loyihasining bahosi ishonchli bo'lsa-da, lekin mahsulot ishlab chiqarish dinamikasi nuqtai nazaridan ancha konservativ uskunalardan foydalanishni o'z ichiga olganidan yuqori bo'lishi mumkin.

Qo'shimcha mezonlar

Iqtisodiy xususiyatga ega boʻlmagan investitsiya loyihalarini baholash koʻrsatkichlari ham mavjud, chunki ular koʻproq buxg alteriya hisobi tamoyillariga asoslanadi. Ya’ni korxonada buxg alteriya hisobi qanchalik samarali yo‘lga qo‘yilganligi, asosiy vositalarning tannarxi qay darajada muntazam baholanib, qayta tahlil qilinayotganligi, hujjat aylanishi qay darajada samarali yo‘lga qo‘yilganligi o‘rganiladi.kompaniya ichida va hamkor tashkilotlar, davlat idoralari bilan.

Investitsiya loyihalarini makrodarajada iqtisodiy baholash ham mumkin. Ya'ni, milliy yoki jahon bozor kon'yunkturasidan kelib chiqib, biznes istiqboliga ta'sir ko'rsatishi mumkin bo'lgan omillar majmuasining tahlili mavjud. Ba'zi hollarda qonunchilikning o'ziga xos xususiyatlari hisobga olinadi. Ya'ni, masalan, federal darajadagi huquq manbalari darajasida bojxona qonunchiligi nuqtai nazaridan xususiy tuzatishlar mumkin bo'lsa (masalan, chet eldan falon tovarlarni olib kirishni taqiqlash), keyin investor taxminiy rentabellik va rentabellik juda istiqbolli bo'lishiga qaramay, falon biznesga sarmoya kiritishni nomaqbul deb hisoblashi mumkin.

Nafaqat investitsiya loyihasini moliyaviy baholash, balki, masalan, biznes egasining shaxsiyatini psixologiya darajasida tahlil qilish, uning aloqalari, bozorning boshqa ishtirokchilarining tavsiyalari ham amalga oshirilishi mumkin. Sarmoyador biznes sheriklikka nomzod sifatida ko'rilgan shaxs bilan shaxsiy munosabatlariga asoslanib qaror qabul qilishi mumkin.

Shuningdek, investitsiya istiqbollari bozorning boshqa ishtirokchilarining tavsiyalari, soha reytinglari, brendning ommaviy axborot vositalarida boʻlish chastotasi va kompaniya rahbarlari asosida baholanishi ham mumkin. Jiddiy investitsiyalar haqida gap ketganda, investor, qoida tariqasida, investitsiya loyihasini baholashda kompleks yondashuvdan foydalanadi.