Hosila qimmatli qog’ozlar: tushunchasi, turlari va ularning xususiyatlari

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Hosila qimmatli qog'ozlar odatdagi ma'noda aktiv hisoblanmaydigan moliyaviy ob'ektlardir. Ya'ni, ular korxona mulkining bir qismini o'zida aks ettirmaydi va qarz majburiyatlari emas. Ular aktivning o'zini emas, balki uni sotib olish yoki sotish huquqini ifodalaydi. Investor yoki chayqovchi aktsiyalarni sotib olayotganda bo'lgani kabi, unga egalik qilmaydi, lekin undan faqat keyingi qayta sotish uchun foydalanadi.

nima

Ikkilamchi bozorda moliyachilar va professional treyderlar tomonidan qo'llaniladigan maxsus turdagi moliyaviy vositalar mavjud. Bular hosilaviy qimmatli qog'ozlardir. Bularga optsionlar, forvardlar, fyucherslar va boshqalar kabi bozor obʼyektlari kiradi.

Shartnomaning o'zi aktivlarga egalik huquqini bermasa-da, bundan tashqari, agar siz uni o'z vaqtida sotmasangiz, u o'z qiymatini yo'qotadi, ular bilan investitsiyalar va chayqovchiliklar foydali hisoblanadi. Treyder ushbu qimmatli qog'ozlar bo'yicha qanday qilib pul ishlashi mumkinligini tushunish uchun, uni batafsil ko'rib chiqish va hech bo'lmaganda hosilaviy qimmatli qog'ozlarning asosiy turlarini va ularning xususiyatlarini o'rganish kerak.

Ikkilamchi bozor sabablari

Hammasi 1971-yilda boshlangan, oʻshanda avval valyuta liberallashtirildi, keyin esa fond va tovar bozorlari. Bu kapitalning bir mamlakatdan ikkinchisiga, bir ishlab chiqarish sohasidan boshqasiga o'tishining yanada erkinligiga olib keldi. Erkinlik bilan birga narxlarning oldindan aytib bo'lmaydiganligi ham paydo bo'ldi. Bu narx bo'yicha kapitalning bir qismini yo'qotishdan qo'rqish va investorlarning o'z investitsiyalarini qandaydir tarzda ta'minlash istagini keltirib chiqardi.

Tabiiy sabablarga ko'ra bozorda ayniqsa qo'rqinchli investorlarga yordam berishga va shu bilan birga ulardan pul ishlashga qaror qilgan ishtirokchilar paydo bo'ldi. Garchi hosilaviy qimmatli qog'ozlar bugungi kunda ham birja chayqovchiligining eng xavfli ob'ektlaridan biri hisoblansa-da, bozorda yuzaga kelgan vaziyatdan foydalanish uchun ovchilar kam emas. Gap nafaqat yuqori likvidlikda, balki shaxsiy boyitish uchun shartnomalardan foydalanishning soddaligida (tajriba shuni ko'rsatadiki, xayoliydir).

Trivativlar bozorining paydo boʻlishining asosiy sababi erkin bozor qurilmasi boʻlib, baʼzi kompaniyalar toʻsiq qoʻyishga harakat qilganda, boshqalari hozirda mablagʻga muhtoj boʻlib, ular sotib olish uchun oʻz shartnomalari va aktivlarini sotishga tayyor. ularni tashqariga, lekin faqat bir oz keyin. Shu sababli, bu bozor ikkilamchi hisoblanadi, chunki unda bitim bitimning (kontraktning) ikki ishtirokchisi o'rtasida emas, balki bozorning uchinchi tomonlari: treyderlar va brokerlar o'rtasida amalga oshiriladi.

Yana bir sabab - 2013-yilda sodir boʻlganidek, navbatdagi moliyaviy inqiroz natijasida iqtisodning “qulashi”ning oldini olishga urinish.1929 yil, texnologik taraqqiyot yangi qishloq xo'jaligi texnikasi: traktorlar va kombaynlarning paydo bo'lishiga olib keldi. Ushbu qishloq xo'jaligi texnikasidan foydalanish natijasida olingan rekord (o'sha standartlar bo'yicha) qishloq xo'jaligi mahsulotlari narxining pasayishiga olib keldi va ko'pchilik fermerlar bankrot bo'ldi. Shundan so'ng narxlarning keskin ko'tarilishi kuzatildi, chunki taklif keskin pasaygan. Iqtisodiyotda inqiroz yuz berdi. Hodisaning bunday rivojlanishi takrorlanmasligi uchun kelajakdagi hosil shartnoma asosida sotila boshlandi, unda uning narxi va hajmi ekishdan oldin ham ko'rsatilgan.

Qimmatli qog'ozlar turlari

Zamonaviy ta'rifga ko'ra, hosila qimmatli qog'ozlar tushunchasi o'z egasiga ma'lum vaqt ichida yoki ma'lum muddatdan keyin aktivni olish huquqini beruvchi hujjat yoki shartnoma sifatida ta'riflanadi. Shu bilan birga, bitimdan oldin u ushbu hujjatni tasarruf etishi mumkin. U uni sotishi yoki almashtirishi mumkin. Tadbirkorlik faoliyatida shartnomalarning quyidagi turlari qo'llaniladi:

• Tanlovlar.
• Fyuchers.
• Spot shartnomalar.
• Depozitar kvitansiyasi.
• Hujumchilar.

Ba'zi ilmiy maqolalarda konnosament ham hosilaviy qimmatli qog'ozlar sifatida berilgan, ammo uning ushbu turdagi qog'ozga kiritilishi juda bahsli. Gap shundaki, konnosament tashilayotgan aktivlarni tasarruf etish huquqini bermaydi. Ya'ni, bu yuk jo'natuvchi va qabul qiluvchi o'rtasida emas, balki yuk jo'natuvchi va tashuvchi o'rtasidagi kelishuvdir. Va tashuvchi tashilgan aktivlarning (yuklarning) xavfsizligi uchun javobgar bo'lsa-da, u emasularni tasarruf etish huquqiga ega.

Agar qabul qiluvchi aktivni qabul qilishdan bosh tortsa, tashuvchi uni sota olmaydi yoki oʻzlashtira olmaydi. Biroq, konosamentning o'zi boshqa tashuvchiga o'tkazilishi yoki sotilishi mumkin. Bu uni lotinlarga oʻxshash qiladi.

Bunday moliyaviy vositalar qanday tasniflanadi

Iqtisodiyot fanida hosilaviy qimmatli qog'ozlarni quyidagi parametrlar bo'yicha tasniflash qabul qilingan:

• bajarish vaqti boʻyicha: uzoq muddatli (1 yildan ortiq) va qisqa muddatli (1 yildan kam);
• mas'uliyat darajasi bo'yicha: majburiy va ixtiyoriy;
• tranzaksiya oqibatlari yoki toʻlash zarurati sanasiga koʻra: tezkor toʻlov, shartnoma davomida yoki oxirida;
• toʻlovlar tartibiga koʻra: butun summa birdaniga yoki boʻlib-boʻlib.

Yuqoridagi barcha parametrlar shartnomada u yoki bu tarzda ko'rsatilishi kerak. Bu nafaqat uning qaysi turi bo'lishini, balki shartnoma qo'llaniladigan derivativ qimmatli qog'ozlar bilan qanday bitimlar amalga oshirilishini ham belgilaydi.

Hujumchilar

Forvard shartnomasi - bu ikki tomon o'rtasida tuzilgan bitim bo'lib, uning shartlariga ko'ra aktiv o'tkaziladi, lekin bajarilishi kechiktiriladi. Masalan, mahsulotni ma'lum bir sanaga yetkazib berish shartnomasi. Bunday bitim yozma ravishda amalga oshiriladi. Shu bilan birga, hujjatda sotib olingan (sotilgan) aktivning qiymati va u uchun to'lashi shart bo'lgan miqdor (bozor narxi) ko'rsatilishi kerak.

BAgar xaridor biron-bir sababga ko'ra shartnomani to'lay olmasa yoki unga zudlik bilan pul kerak bo'lsa, uni qayta sotishi mumkin. Agar xaridor to'lashdan bosh tortsa, sotuvchi aynan bir xil huquqlarga ega. Bunday holda, arbitraj operatsiyasi amalga oshiriladi, buning natijasida zarar ko'rgan tomon shartnomani derivativlar birjasida sotishi mumkin. Bunday holda, bitimning moliyaviy natijasi faqat shartnomada ko'rsatilgan muddat tugaganidan keyin amalga oshirilishi mumkin. Shartnomaning narxi shartnoma muddatiga, asosiy aktivning qiymatiga, talabga bog'liq.

Iqtisodchilar orasida forvardlarning likvidligi past, degan fikr bor, ammo bu mutlaqo to'g'ri emas. Forvard shartnomasining likvidligi, birinchi navbatda, bozor talabiga emas, balki asosiy aktivning likvidligiga bog'liq. Chunki bu turdagi shartnomalar birjadan tashqarida tuziladi. Shartnoma taraflari uning bajarilishi uchun faqat javobgardirlar. Shu sababli, ishtirokchilar bitim tuzishdan oldin bir-birlarining to‘lov qobiliyatini va aktivning mavjudligini tekshirishlari kerak, agar ular yana tavakkal qilishni istamasalar.

Fyuchers

Fyucherslar, forvardlardan farqli o'laroq, har doim birja yoki tovar birjasida tuziladi, lekin ular bilan moliyaviy operatsiyalarning asosiy qismi ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozorida amalga oshiriladi. Bitimning mohiyati shundan iboratki, bir tomon boshqa tomonga aktivni ma'lum bir sanagacha, lekin joriy narxda sotish majburiyatini oladi.

Masalan, xaridor 500 AQSh dollari qiymatidagi tovarlarni sotib olish uchun shartnoma tuzilgan. Shartnoma ikki hafta ichida qaytarilishi kerak. Agar ikki hafta ichida narx 700 dollarga ko'tarilgan bo'lsa, u holda investor, ya'ni xaridor g'olib bo'ladi, chunki u o'zini ta'minlamaganida, u yana 200 dollar to'lashi kerak edi. Agar narx 300 dollargacha tushib qolsa, shartnoma sotuvchisi hali ham yo'qotadigan hech narsaga ega emas, chunki u shartnomani belgilangan narxda qaytarib oladi. Garchi bu holatda xaridor zarar ko'rgan bo'lsa ham (u 200 dollarga arzonroq shartnoma sotib olishi mumkin), fyucherslar savdoni oldindan aytish mumkin bo'ladi.

Hosila qimmatli qog'ozlar sifatida fyuchers shartnomalari yuqori likvidli hisoblanadi. Bunday shartnomalarning asosiy afzalligi shundaki, ularni sotish va sotib olish shartlari barcha ishtirokchilar uchun bir xil. Fyuchers savdosining o'ziga xos xususiyatlari bor (shu jumladan, sof spekulyatsiya). Shunday qilib, ochiq pozitsiya bilan ushbu operatsiyani amalga oshirgan shaxs garov sifatida ma'lum miqdorni - boshlang'ich marjani qo'yishi kerak. Dastlabki marjaning o'lchami odatda aktiv summasining 2-10% ni tashkil qiladi, ammo shartnomaning belgilangan muddati tugashi bilan depozit miqdori belgilangan miqdorning 100% bo'lishi kerak.

Fyucherslar yuqori xavfga ega derivativlardan biridir. Pozitsiyani ochgandan so'ng, bozor kuchlari shartnoma narxi bo'yicha harakat qila boshlaydi. Narx tushishi yoki ko'tarilishi mumkin. Shu bilan birga, vaqtinchalik cheklovlar mavjud - shartnoma muddati. Bozor barqarorligini ta'minlash va chayqovchilikni cheklash uchun birja dastlabki narxdan chetlanish darajasiga cheklovlar qo'yadi. Ushbu chegaralardan tashqarida sotib olish yoki sotish uchun buyurtmalar oddiygina qabul qilinmaydiijro.

Options

Opsionlar amal qilish muddati shartli boʻlgan hosila qimmatli qogʻozlardir. Garchi optsionlar tranzaktsiyalarning eng xavfli turi sifatida tan olinsa ham (ba'zi cheklovlarga qaramay, ular quyida batafsilroq muhokama qilinadi), ular turli platformalarda, jumladan valyuta ayirboshlashda tuzilganligi sababli tobora ommalashib bormoqda.

Sotib olayotganda, shartnomani oluvchi tomon, ma'lum vaqtdan keyin uni boshqa tomonga qat'iy belgilangan narxda o'tkazish majburiyatini oladi. Opsion – qimmatli qog‘ozni vaqt o‘tishi bilan ma’lum stavkada sotib olish huquqidir.

Masalan, bitta ishtirokchi 500 dollarga shartnoma sotib oladi. Shartnoma 2 haftaga amal qiladi. Mukofot miqdori 50 dollarni tashkil qiladi. Ya'ni, bir tomon 50 dollar miqdorida qat'iy daromad oladi, ikkinchisi - aktsiyalarni qulay narxda sotib olish va ularni sotish imkoniyati. Variantning qiymati ko'p jihatdan aktsiyalarning (aktivlarning) qiymatiga va ularning narxining o'zgarishiga bog'liq. Agar optsion egasi avval har biri 250 dollardan 100 dona aksiya sotib olib, bir haftadan keyin ularni 300 dollarga sotgan bo‘lsa, u 450 dollar foyda ko‘rgan. Biroq, uni olish uchun u ushbu operatsiyani shartnoma muddati tugashidan oldin bajarishi kerak. Aks holda, u hech narsa olmaydi. Opsion savdosining murakkabligi shundaki, siz nafaqat optsionning qiymatini, balki u tegishli aktivlarni ham hisobga olishingiz kerak.

Opsiyaning ikki turi mavjud: sotib olish (qoʻngʻiroq qilish) va sotish (qoʻyish). Ularning orasidagi farq birinchisidaIkkinchi holda, hosilaviy qimmatli qog'ozni chiqargan emitent uni sotish, ikkinchisida - sotib olish majburiyatini oladi. Ya'ni, bozordagi vaziyatdan qat'i nazar, u o'z majburiyatlarini bajarishi kerak. Bu uning boshqa turdagi shartnomalardan asosiy farqidir.

Spot shartnomalar

Trivativlar spot kontraktlarni ham o'z ichiga oladi. Spot bitim - bu kelajakda amalga oshirilishi kerak bo'lgan savdo. Masalan, valyutani ma'lum muddatga va oldindan belgilangan narxda sotib olish bo'yicha spot shartnoma. Bitimni tuzish shartlari kelishi bilanoq u tuziladi. Va bu shartnomalar savdoga qo'yilmasa ham, birja savdosida ularning roli katta. Ularning yordami bilan, ayniqsa, bozor o'zgaruvchanligi yuqori bo'lgan sharoitda yo'qotish xavfini sezilarli darajada kamaytirish mumkin.

Hedging

Xedj - bu sug'urtalovchi va sug'urtalangan o'rtasida tuziladigan risklarni sug'urtalash shartnomasi. Ko'pincha ob'ekt to'lovning qaytarilmasligi, tabiiy ofatlar, texnogen ofatlar, salbiy siyosiy va iqtisodiy hodisalar tufayli aktivlarning yo'qolishi (shikastlanishi) xavfi hisoblanadi.

Misol sifatida bank kreditlarini himoya qilish mumkin. Agar mijoz kreditni to'lay olmasa, u sug'urtani ma'lum vaqt ichida qaytarib sotib olish majburiyati bilan ikkilamchi bozorda sotishi mumkin. Agar u buni qilmasa, aktiv sug'urtaning yangi egasining mulkiga aylanadi va sug'urta kompaniyasi bankning zararini qoplaydi. Biroq, bunday tizim qayg'uga olib keldioqibatlari.

Hedj bozorining qulashi 2008 yilda Qo'shma Shtatlarda boshlangan moliyaviy inqirozning eng yorqin signallaridan biriga aylandi. Va qulashiga sabab banklar sug'urta (xedj) sotib ostida ipoteka kreditlari, nazoratsiz chiqarish edi. Banklar, sug'urta kompaniyalari kreditni to'lay olmasalar, qarz oluvchilar bilan o'z muammolarini hal qilishiga ishonishgan. Kreditlar bo'yicha kechikish natijasida katta qarz paydo bo'ldi, ko'plab sug'urta kompaniyalari bankrot bo'ldi. Shunga qaramay, to'siq bozori yo'qolmadi va ishlashda davom etmoqda.

Depozitar kvitansiyasi

Ushbu moliyaviy vosita yordamida siz negadir boshqa mamlakatlar investorlari uchun mavjud boʻlmagan aktivlar, aksiyalar, obligatsiyalar, valyutalarni xarid qilishingiz mumkin. Masalan, mamlakatning milliy qonunchiligiga ko'ra, ayrim korxonalarning aktivlarini chet elda sotishni taqiqlaydi. Aslida, bu bilvosita bo'lsa-da, xorijiy kompaniyalarning qimmatli qog'ozlarini olish huquqidir. Ular boshqarish huquqini bermaydilar, lekin sarmoya va chayqovchilik ob'ekti sifatida juda yaxshi foyda keltirishi mumkin.

Depozitariy tilxatlari depozitar bank tomonidan beriladi. Birinchidan, u xorijiy investorlarga o'z aktsiyalarini sotish huquqiga ega bo'lmagan korxonalarning aktsiyalarini sotib oladi. Keyin u ushbu aktivlar bilan ta'minlangan kvitansiyalarni chiqaradi. Ushbu kvitansiyalarni xorijiy derivativ bozorlarda va mahalliy valyuta bozorida sotib olish mumkin. Chiqarilgan qimmatli qog'ozlar nominalga ega - bu kompaniyalarning nomi va ular chiqarilgan aksiyalar soni.

Kvitansiya ma'lum bir kompaniya allaqachon sotilgan qimmatli qog'ozlarni chet el valyutasida ro'yxatga olishni xohlasa beriladi. Ular to'g'ridan-to'g'ri yoki dilerlar orqali sotiladi. Odatda ular ishlab chiqarilgan mamlakatga qarab tasniflanadi. Shunday qilib depozitar tilxatlari rus, amerika, yevropa va global deb ajratiladi.

Bunday moliyaviy vositalardan foydalanishning afzalliklari

Roʻyxatdagi lotinlar koʻpincha bir vaqtning oʻzida bir nechta turlarga boʻlinadi. Misol uchun, fyuchers yoki optsionga kirishda ishtirokchilardan biri shunchaki savdoni sug'urtalash orqali yo'qotish xavfini kamaytirishga harakat qilishi mumkin. Shartnoma amalda ekan, u sug'urta polisini (xedj) sotishi mumkin. Agar boshqa tomon biron-bir sababga ko'ra shartnoma shartlarini bajarmasa, sug'urtalovchi (sug'urtani oxirgi marta sotib olgan) sug'urta to'lovlarini oladi.

Ushbu moliyaviy vositalar nomukammal boʻlishiga qaramay, ular biznesmenlarga xavfni kamaytirish, bozor ishtirokchilari oʻrtasidagi munosabatlarga maʼlum bir aniqlik kiritish va tranzaksiyadan koʻproq yoki kamroq taxmin qilinadigan moliyaviy natijalarni olish imkonini beradi.