Tasdiqlanmagan qimmatli qog'ozlar nima? Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Moliya bozori bir nechta sektorlarni o'z ichiga oladi. Ulardan biri fond birjasidir. Qimmatli qog'ozlar bozori pul mablag'larini olish va qayta taqsimlash manbai hisoblanadi. Investorlar istiqbolli kompaniyalar va banklarning aktsiyalarini sotib olishadi, ularning o'sishini tezlashtiradilar. Bu yerda muomalada hujjatli va hujjatsiz qimmatli qog‘ozlar mavjud. Ularning ishlash xususiyatlari maqolada muhokama qilinadi.

Tanrif

Qimmatli qog’ozlar bozori - bu Markaziy bankning muomalaga chiqarilishi va muomalasi bilan bog’liq iqtisodiy munosabatlar yig’indisidir. U fond birjasi deb ham ataladi. Bozorning asosiy maqsadi iqtisodiyotning moliyaviy rivojlanishini ta'minlashdan iborat. Buni bank kreditlari va qimmatli qog'ozlar orqali amalga oshirish mumkin. Ikkinchi holda, mablag'lar investorlar tomonidan yuboriladi:

• qisqa muddatda daromad keltira oladigan rivojlanayotgan kompaniyalarga;
• uzoq muddatda foyda va kapitallashuvni toʻplashi mumkin boʻlgan istiqbolli tarmoqlarga.

Birlamchi bozordachiqarish vaqtida Markaziy bank tomonidan joylashtirilgan. Bu erda moliyaviy resurslar safarbar qilinadi. Emitentlar, investorlar, anderrayterlar, FFMS ushbu sektor ishtirokchilaridir. Ikkilamchi bozorda qimmatli qog'ozlarni qayta sotish, kapitalni istiqbolli tarmoqlarga yo'n altirish mavjud. Bu yerda aktivlarning bozor kursi shakllanadi.

RZB funksiyalari

• Kapitalning iqtisodiyot tarmoqlari oʻrtasida qayta taqsimlanishi.
• Moliyaviy risklarni optsionlar va boshqa derivativlar orqali sugʻurtalash.
• Erkin mablagʻlar toʻplanishi.
• Iqtisodiyotga sarmoya kiritish.
• Kapitalning daromadli tarmoqlarga aylanishi.
• "Investitsiyaning haddan tashqari qizishi" funktsiyasi. Qimmatli qog'ozlarning qiymati o'zgarib turadi. Shoshilinch talabdan keyin aktivlarni kapitallashtirish boshlanadi, narx bozorga qaytadi.
• Bozor rivojlanishi haqida ma'lumot berish.

Emissiyaviy qimmatli qog'ozlar

Bu bozordagi eng keng tarqalgan aksiya turi. Bunday qimmatli qog'ozlar qonun hujjatlarida belgilangan tartibda boshqa shaxsga o'tkazilishi va so'zsiz amalga oshirilishi sharti bilan egasining mulkiy huquqlarini ta'minlaydi; ozod qilish natijasida paydo bo'ladi; xarid vaqtidan qat'iy nazar bir xil miqdordagi huquqlarga ega.

Qimmatli qog'ozlar emissiyasiga quyidagilar kiradi:

• aktsiya - egasining dividendlar olish, tashkilotni boshqarish, tashkilot tugatilgandan keyin mulkni bo'lishish huquqlarini ta'minlaydi;
• obligatsiya - egasining emitentdan Markaziy bank yoki boshqa mol-mulkning nominal qiymatini kelishilgan muddatda olish huquqini tasdiqlaydi;
• opsiya - egasining ma'lum vaqt ichida sotib olish/sotish huquqini ta'minlaydibelgilangan narxdagi aksiyalar soni.

Emissiyaviy qimmatli qogʻozlar ikki shaklda chiqariladi, ular:

• egasi koʻrsatilgan sertifikat;
• emissiyaviy qimmatli qogʻozlarning hujjatsiz shakli - egalarini reestrga kiritishni nazarda tutadi.

Voygalanish tarixi

"Tasdiqlanmagan qimmatli qog'ozlar" atamasining ta'rifi Amerika qonunchiligidan olingan. O'tgan asrning 80-yillarida turli huquqiy tartibga solish rejimlariga ega bo'lgan ayirboshlanadigan, tovar va aktsiyadorlik sertifikatlari ishlatilgan. San'atda. 8-102 USTC sertifikatsiz shakldagi qimmatli qog'ozlar tushunchasini belgilaydi: bu emitentning mulkidagi boshqa hujjat bilan ifodalanmagan ulush va uning o'tkazilishi maxsus kitoblarda qayd etilgan.

Frantsiya birinchi boʻlib sertifikatni “dematerializatsiya” qildi. 1984 yildan boshlab mamlakat qonunchiligi aktsiyalar va obligatsiyalarga nisbatan bunday imkoniyatni ta'minladi. Germaniyada maxsus qonun “global sertifikatlar” berishga ruxsat bergan.

Rossiyadagi qimmatli qog'ozlar bozori

Axborot texnologiyalarining rivojlanishi bilan mulk huquqini tasdiqlash shakli hujjatli filmdan elektron shaklga oʻzgartirildi. Bunday sertifikatlar qimmatli qog'ozlar deb ham ataladi, lekin ular mulkchilikning qonuniy qoidalariga bo'ysunadi. Sekyuritizatsiyaning ushbu tendentsiyasi moliyaviy munosabatlarning harakatchanligini yaxshi aks ettiradi. "Dematerial" qimmatli qog'ozlarning aylanmasi San'at bilan belgilanadi. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 142-149-moddalari. Emitent litsenziya olgandan so'ng, elektron kompyuterlar yordamida huquqlarni tuzatishi mumkin. Ushbu operatsiyalarni bajarish tartibi va qoidalariqonun bilan tartibga solinadi.

sertifikatsiz qimmatli qog’ozlar elektron hujjatlardir. Qonun ular bo'yicha bitimlarni belgilash, tasdiqlash va tuzish tartibini belgilaydi. Yozuvlarning saqlanishi uchun javobgarlik reestrni yangilagan shaxs zimmasiga yuklanadi. Shuningdek, u “Markaziy bank masalasi bo‘yicha qaror”ni tuzadi, uni davlat organlarida ro‘yxatdan o‘tkazadi. Ushbu hujjat egalarining huquqini tasdiqlaydi. U uch nusxada tayyorlanadi. Ulardan biri egasida qoladi, ikkinchisi registrga biriktiriladi va oxirgisi kassaga o'tkaziladi.

Bunday hujjatlarning oʻziga xos xususiyati shundaki, emitentning majburiyati barcha zarur rekvizitlarni oʻz ichiga olgan maxsus “depo” hisobvaragʻiga yozuv koʻrinishida ifodalanadi. Ushbu shaklda qonun aktsiyalar va obligatsiyalar chiqarishga ruxsat beradi. Lekin bu tarzda amalga oshirilgan veksellarni chiqarish taqiqlangan.

Muammolarni hal qilish

Ichki qonunchilik ham "dematerial" qimmatli qog'ozlardan foydalanishga ruxsat berdi. Muammolar yuzaga kelgan taqdirda, AO o'z chiqarilishini faqat kitoblarda ro'yxatdan o'tkazishi kerak va blankalarni tayyorlashga pul sarflamasligi kerak. Hujjatli bo'lmagan qimmatli qog'ozlarning yana bir misoli davlat qisqa muddatli obligatsiyalaridir. Qonun ushbu shakldagi har qanday turdagi sertifikatlarni berishga ruxsat beradi. Ammo ular bo'yicha nizolarni tartibga solishning huquqiy rejimi mavjud emas. Barcha masalalar San'at qoidalari asosida hal qilinadi. "RZB to'g'risida" Federal qonunining 28-moddasida bunday ob'ektlarga egalik huquqi narsalar bilan bir xil tarzda o'tkaziladi.

Huquqiy

Amerika huquqida mulk ob'ekti huquqlarning o'zi hisoblanadi. Rossiya qonunchiligi uchun bunday yondashuv qabul qilinishi mumkin emas. Amerika qonunchiligida majburiyat tushunchasi mavjud emas. Shu sababli, ushbu talqin va qoidalarni avtomatik ravishda ichki bozorga o'tkazish mumkin emas. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish belgilangan qonun qoidalari bilan tartibga solinishi kerak.

RF CG ga oʻzgartirishlar kiritilgunga qadar masala masalalari “Markaziy bankning emissiyasi toʻgʻrisidagi nizom” No 78 bilan tartibga solingan. hisoblar bo'yicha. Fuqarolik kodeksidan qimmatli qog'ozlarning yangi kontseptsiyasi hujjatning asosiy maqsadi muayyan mulkiy huquqlarni belgilashni nazarda tutadi. Ularni topshirish sertifikatsiz mumkin. San'atda. Fuqarolik Kodeksining 149-moddasida qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlar maxsus reestrda qayd etiladi. Bu esa ushbu vositaning funksiyalaridan birini allaqachon mahrum qilgan.

Qonunning ushbu normalarini tahlil qilib, xulosa qilishimiz mumkinki, qog'ozsiz qimmatli qog'ozlar umumiy qoida bilan yoki reestrga yozuvni belgilash orqali tasdiqlanishi mumkin bo'lgan mulkiy huquqlardir.

Mahalliy RZB muammolarini hal qilish yo'llari

1. Aktsiyalar paketlarini qayta taqsimlash, Rossiyada ishlab chiqarishni tiklash va rivojlantirish uchun moliyaviy resurslarni ajratish.
2. Siyosiy beqarorlik, iqtisodiy inqirozni yengish.
3. Qonunchilikni takomillashtirish.
4. Davlat rolini oshirish: fond bozorining ishlash modelining yakuniy tanlovi, ta'rifibyudjetni to'ldirish manbalari, samarali nazorat tizimini shakllantirish.
5. Hujjatli va qimmatli qog'ozlarga investitsiyalarni himoya qilish.
6. Hujjatlar harakatini roʻyxatga oluvchi depozitariy, kliring va agentlik tarmoqlarini rivojlantirish.
7. Emitentlar faoliyati haqidagi ma'lumotlar hajmini kengaytirish. Bozorni baholash ko‘rsatkichlarining umumiy tizimini yaratish, reytinglarni joriy etish, investitsiya obyektlari sifatida iqtisodiyotning ayrim tarmoqlariga ixtisoslashgan nashrlar tarmog‘ini rivojlantirish.

Yevropa modelining xususiyatlari

Amerika bozori infratuzilma, rentabellik, kapitallashuv, aylanma va likvidlik jihatidan eng rivojlangan. Normativ-huquqiy baza 1930-yillardagi iqtisodiy inqirozdan keyin yaratilgan. o'tgan asr. Shu bilan birga, kapitalni boshqarish kontseptsiyasi qayta ko'rib chiqildi. «Markaziy bank to‘g‘risida» (1933), «Birja to‘g‘risida» (1934) qonunlar va boshqa aktlar kuchga kirdi. Shuning uchun hozirda AQShda sertifikatsiz qimmatli qog'ozlar erkin muomalada.

G'arbiy Yevropa bozori mahalliy bozorga qaraganda samaraliroq ishlaydi, garchi u Amerikanikidan pastroq bo'lsa ham. Bu mega-regulyatorning katta xizmati, uning yaxshi yo'lga qo'yilgan ishi. Moliya bozorining har bir sektori ma'lum funktsiyalar ro'yxatini bajaradi. Va kapital tanqisligi bo'lsa, resurslar qayta taqsimlanadi. Bu faoliyatlarning barchasi tegishli vazirliklar (Moliya va Iqtisodiy ishlar) tomonidan tartibga solinadi.

Qimmatli qog'ozlar jahon bozorining rivojlanish tendentsiyalari

• Aktiv kontsentratsiyasi - dunyodagi eng yirik fond birjalarida professional ishtirokchilar kapitalining kontsentratsiyasi. Natijada ishonchlilik yaxshilanadisertifikatlar va savdo tashkilotchilari.
• Globallashuv - markaziy bank muammolarining tez o'sishi.
• Bozorni kompyuterlashtirish - eng yangi texnologiyalardan foydalanish, ularni doimiy yangilash, har qanday investor uchun mavjud aloqa vositalarini ta'minlash.
• Davlat tomonidan tartibga solishni kuchaytirish investorlar huquqlarini himoya qilish, hujjatlar, emitentlarning ishonchliligini oshirish, fond birjalari faoliyatining shaffofligini, ma’lumotlarni kompyuterda qayta ishlash tizimlari xavfsizligini ta’minlash zarurati bilan bog’liq.
• Internet texnologiyalarini joriy etish.
• Yangi vositalar, tizimlar va infratuzilmalarni tarqatish.
• Sekyuritizatsiya - bu likvid boʻlmagan aktivlarni birlashtirish va ularni muomalaga kiritish maqsadida anʼanaviy shakllardan (jamgʻarma va depozitlar) Markaziy bankka mablagʻlarni oʻtkazish.
• Hamkorlarining yetakchi almashinuvlari tomonidan qoʻshilish va sotib olish.

Roʻyxatdan oʻtgan hujjatlar va Markaziy bank taqdim etuvchiga

Bir muncha vaqt Rossiyaning barcha qimmatli qog'ozlari bir xil huquqiy hujjatlar bilan tartibga solingan. Qonun hujjatlariga o'zgartirishlar kiritilishi bilan sertifikatlar yo'qolganidan keyin egasining huquqlari mustaqil ahamiyatga ega bo'ldi. Bunday hujjatlar narsalarning xossalarini o'z zimmasiga olmaydi, balki ularni tuzatish usulini o'zgartiradi. Natijada mulkdorlar manfaatlarini himoya qilishni takomillashtirish zarurati paydo bo‘ldi. Qog'oz tashuvchilarni "almashtirish" klassik shaxsiy sertifikatlarning yo'qolishiga olib keladi. Komissiya egasining qimmatli qog'ozlarining hujjatsiz shakli paydo bo'lishi dargumon. Va "dematerializatsiya qilingan" buyruqlar, garchi qonun bilan taqiqlanmagan bo'lsa ham (Fuqarolik Kodeksining 149-moddasi), keng qo'llanilmaydi. Shuning uchun, sertifikatsizfaqat emissiyaviy qimmatli qogʻozlar qoladi.

Xulosa

Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozori iqtisodiyotning moliyaviy rivojlanishini ta'minlash uchun ishlaydi. Muomalada hujjatsiz shakldagi sertifikatlar mavjud. Darhaqiqat, mulkdorning korxona mulkiga qo'shgan hissasini tasdiqlovchi xuddi shu ulush o'tkazish fakti registrlarida qayd etiladi.