WACC: formula, balansni hisoblash misoli

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2024-01-17 19:12

Hozirda bozor sharoitida har qanday kompaniyaning mulki uning qiymati orqali baholanishi mumkin. Bir tomondan, bu ustav kapitali, sof foyda orqali shakllanadigan kompaniyaning o'z mulki. Boshqa tomondan, deyarli har qanday firma kredit mablag'laridan foydalanadi (masalan, banklardan, boshqa shaxslardan va hokazo.)

Bu manbalarning barchasi tashkilotga jami ravishda kirib boradi va bu unga bozor sharoitida ishlash imkonini beradi.

Kapital qiymatining ishlab chiqilgan konsepsiyasi bugungi kunda iqtisodiy nazariyaning asosiy tushunchasidir. Uning mohiyati shundaki, kompaniya mulki har qanday resurs kabi qat'iy belgilangan qiymatga ega - bu qiymat iqtisodiy ob'ektning ishlash jarayonida, shuningdek, investitsiya qarorlarini qabul qilishda hisobga olinishi kerak.

Biroq, bu tushuncha investorlarga naqd pul toʻlovlarining nisbiy miqdorini hisoblashdan ancha kengroq boʻlib, u qoʻyilgan kapitalning daromadlilik darajasini ham tavsiflaydi.

Kapital tuzilishi tushunchasi kompaniyaning bozor qiymatini shakllantirishda muhim rol o’ynaydi. Bu erda WACC indikatorini hisoblash boshlanadi. Shunday qilib, mulk tuzilishini optimallashtirishda siz mumkinuning o'rtacha og'irlikdagi qiymatini minimallashtirish va firmaning bozor qiymatini maksimallashtirishga parallel ravishda. Shu maqsadda o'zaro bog'liq mezonlar va usullarning butun tizimi ishlab chiqilgan.

Kapitalning har bir manbasini baholash uchun kapitalning oʻrtacha ogʻirlikdagi qiymatini baholash oʻtkaziladi, u barcha diskontlash komponentlarining yigʻindisi sifatida aniqlanadi.

Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining qiymati kompaniyaning rentabelligini aniqlash uchun, shuningdek, zararsiz sotish hajmini va bir qator moliyaviy ko'rsatkichlarni, shu jumladan fond bozorida aniqlash uchun ishlatilishi mumkin.

Kapitalning oʻrtacha ogʻirlikdagi qiymatini hisoblashning turli usullari amalda yaxshi qoʻllanilishi mumkin, bunda boshqaruv qarorlarini qisqa vaqt ichida qabul qilish zarur.

Kapital: Xususiyatlari

“Kapital” tushunchasi foyda va dividendlar rejalari bilan ishlab chiqarishga kiritilgan qiymatni anglatadi.

Bir tomondan, kapital - bu tashkilot egalarining manfaatlariga, aktsiyadorlarning mablag'lariga taalluqli bo'lgan aktsiya mukofoti va taqsimlanmagan foyda yig'indisidir. Boshqa tomondan, bu kompaniyaning barcha uzoq muddatli moliyaviy manbalarining yig'indisidir.

Kapital qiymati deganda ma'lum miqdordagi moliyaviy resurslardan foydalanganlik uchun to'lanishi kerak bo'lgan mablag'larning umumiy miqdori tushuniladi. Bu jildning foizi sifatida ifodalangan.

"Kapital qiymati" ko'rsatkichining iqtisodiy ma'nosi:

• investorlar uchun bu kapital qiymatining darajasi boʻlib, uning daromadlilik darajasini koʻrsatadi;
• tashkilotlar uchun bular moliyaviy resurslarni jalb qilish va saqlash uchun zarur boʻlgan birlik xarajatlardir.

Kapital qiymatiga ta'sir qiluvchi asosiy omillar:

• umumiy moliyaviy muhit;
• tovar bozori holati;
• kreditlashning oʻrtacha stavkasi;
• moliyaviy manbalarning mavjudligi;
• kompaniya rentabelligi;
• operatsion kaldıraç darajasi;
• Kapital konsentratsiyasi;
• operatsion xavf;
• kompaniya sanoatining xususiyatlari.

Maqsad

Tarixiy jihatdan WACC kontseptsiyasidan foydalanishning boshlanishi vaqti 1958-yilga toʻgʻri keladi va Modigliani va Miller kabi olimlar nomi bilan bogʻliq. Ular kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati kontseptsiyasini kompaniya mablag'lari ulushlari yig'indisi sifatida belgilash mumkinligini ta'kidladilar. Bunday holda, manbaning har bir ulushi diskontlangan bo'lishi kerak.

Ular bu koʻrsatkichni investor uchun oʻz mablagʻlarini investitsiya qilish natijasida oladigan minimal rentabellik chegarasi bilan bogʻlashdi.

O'rganilayotgan ko'rsatkich quyidagi fikrlarni aks ettiradi:

• salbiy WACC kompaniya boshqaruvi samarali ekanligini bildiradi, bu kompaniya iqtisodiy foyda koʻrayotganidan dalolat beradi;
• agar oʻrganilayotgan qiymat “0” qiymati va oʻrtacha tarmoq qiymati oʻrtasidagi aktivlar rentabelligi dinamikasi doirasida boʻlsa, bu holat kompaniya biznesining foydali, lekin raqobatbardosh emasligini koʻrsatadi;
• agar oʻrganilayotgan koʻrsatkich sanoatning oʻrtacha aktiv daromadidan yuqori boʻlsa, mumkinkompaniyaning foyda keltirmaydigan biznesi haqida dadil gapiring.

Konseptsiya

Kapitalning oʻrtacha vaznli qiymati tushunchasi quyidagi taʼriflarga asoslanadi:

• kapital - foyda olish maqsadida muomalaga kiritilishi mumkin boʻlgan kompaniya mulki;
• narx - kapitalni sotib olish va sotishda belgilangan xarajat, foizda ifodalangan.

WACC - kompaniya investitsiya qilgan kapitalning minimal daromadi. Aslida, bu ko'rsatkichning ma'nosi shundan iboratki, tashkilot kapitalni investitsiya qilish to'g'risidagi qarorni faqat ularning rentabellik darajasi o'rtacha o'rtacha qiymat qiymatidan yuqori yoki unga teng bo'lganda qabul qilishi mumkin.

Umumiy hisoblash formulasi

Kapital qiymatini baholash jarayoni bir necha bosqichda amalga oshiriladi:

• asosiy tarkibiy qismlarni - kapitalni shakllantirish manbalarini aniqlash;
• har bir manba narxini hisoblang;
• har bir elementning birlik og'irligidan foydalangan holda o'rtacha tortilgan narxni hisoblash;
• tuzilishni optimallashtirish chora-tadbirlari.

Bu jarayonda siz soliq omiliga e'tibor qaratishingiz kerak, chunki hisob-kitoblarda daromad solig'i stavkasi hisobga olinadi.

Umumlashtirilgan versiyada formula quyidagicha koʻrinadi: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), bu yerda:

• Bo'l - tenglik, bo'lish;
• Vd - qarz kapitali, ulush;
• Xe - kapital qiymati;
• Sd – qarz kapitali qiymati;
• T - daromad solig'i stavkasi.

Indikatorning xususiyatlari

Indikatorni hisoblash formulasining asosiy xususiyatlarini ajratib ko'rsatamiz:

• Ko'rsatkichni hisoblash formulasining maqsadi shundaki, u indikatorning o'zi qiymatini emas, balki baholash imkonini beradi. Ko'rsatkichning ma'nosi loyihaga sarmoya kiritishda hisoblangan qiymatni chegirma omili shaklida qo'llashdir;
• Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati ancha barqaror va kompaniyaning optimal joriy kapital tarkibini aks ettiradi;
• WACC hisobining toʻgʻriligi formulaga solishtirma koʻrsatkichlarni kiritish bilan bogʻliq.

Investitsiya loyihalarini baholash uchun indikatordan foydalanish

WACC investitsiya loyihalari daromadini hisoblash uchun chegirma stavkasi sifatida ishlatiladi. Bunday holda, o'z kapitalining qiymati muqobil loyihalarning rentabelligi hisoblanadi, chunki bu ko'rsatkich va o'tkazib yuborilgan foydaning qiymati. Bunday hisob-kitoblar turli investitsiya loyihalarini qabul qilish imkonini beradi.

WACC formulasidan foydalangan holda aniq misolni koʻrib chiqaylik.

Hisoblash uchun asosiy dastlabki ma'lumotlar:

• A loyihasining rentabelligi - 50%, xavf 50%;
• B loyihasining rentabelligi - 20%, xavf 10%.

B loyihasining rentabelligini A loyihasining rentabelligidan hisoblang: 50% - 20%=30%.

Daromadli hisob-kitoblarni solishtirish:

• A uchun: 30%(1-0, 5)=15%;
• dan B gacha: 20%(1-0, 1)=18%.

Ma'lum bo'lishicha, agar biz 15% daromad olishni istasak, yarmini xavf ostiga qo'yamiz. B loyihasiga kiritilgan kapital. Boshqa tomondan, past xavfli loyihalarni amalga oshirish 18% daromadni kafolatlaydi.

Yuqorida biz imkoniyatlar xarajatlari nazariyasidan foydalangan holda investitsiyalarni baholash variantlarini koʻrib chiqdik.

CALC WACC

Korxona uchun WACCni hisoblash formulasini ko'rib chiqaylik: WACC=(USCA)+(UZCA), bu erda:

• AQSh - kapital, ulush;
• CV – kapital qiymati;
• UZ – qarz kapitalining ulushi;
• TsZ - qarz kapitalining narxi.

Bu holda, CA qiymatini quyidagicha baholash mumkin: CA=CHP/SC, bu erda:

• PE - kompaniyaning sof foydasi, ming rubl;
• SK - kompaniyaning o'z kapitali, ming rubl.

CZ qiymatini quyidagicha baholash mumkin: CZ=Prots/K(1-Kn), bu erda:

• Foiz - hisoblangan foizlar miqdori, ming rubl;
• K - kreditlar miqdori, ming rubl;
• Kn - soliqqa tortish darajasi.

Soliqqa tortish darajasi quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi: Kn=NP/BP, bu erda:

• NP - daromad solig'i, ming rubl;
• BP – soliqdan oldingi foyda, ming rubl

Balansni hisoblash

Keling, WACC ni balans bo'yicha hisoblash formulasining misolini ko'rib chiqaylik. Buning uchun quyidagi amallarni bajarish kerak:

• kompaniyaning moliyaviy manbalari va xarajatlarini toping;
• uzoq muddatli kapitalning qiymatini 1 marta - soliq stavkasiga ko'paytiring;
• kapitalning umumiy miqdoridagi o’z va ssuda kapitalining ulushini aniqlash;
• WACCni hisoblang.

Namunaviy qadamlarWACC hisobi (balans formulasi) jadvalga muvofiq quyida keltirilgan.

Jami kapital	Balans liniyasi	Miqdori, ming rubl.	Ulashish, %	Soliqdan oldingi narx, %	Soliqlardan keyingi narx, %	Xarajatlar, %
Sof qiymati	Sahifa 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Uzoq muddatli kreditlar	Sahifa 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Qisqa muddatli kreditlar	Sahifa 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Jami	-	6750	100	-	-	14, 7

WACC hisob-kitoblariga misollar

Keling, quyidagi kiritish ma'lumotlari uchun WACC formulasining misolini ko'rib chiqaylik:

Daromad solig'i	25431 ming rubl
Balans foydasi	41048 ming rubl
Qiziqish	13450 ming rubl
Kreditlar	17900 ming rubl
Sof foyda	15617 ming rubl
Sof qiymati	103990 ming rubl
Kapital, ulush	0.4
Qarz kapitali, ulush	0, 6

1. Soliq solish darajasini hisoblash: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Qarz kapitali narxini hisoblash: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Kapital narxini hisoblash: TA=15617/103990=0, 15.
4. WACC qiymatini hisoblash: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 yoki 23, 17%. Ushbu ko'rsatkich kompaniya uchun 23,17% dan yuqori rentabellik darajasi bilan investitsiya qarorlarini qabul qilishga ruxsat berilganligini anglatadi, chunki bu fakt ijobiy natijalar beradi.

Keling, quyidagi jadvalga muvofiq boshqa misolda WACC narxini hisoblashni ko'rib chiqamiz.

Moliyaviy manbalar	Hisob taxmini, ming rubl	Ulashish, %	Narx, %
Aktsiyalar (oddiy)	25000	41, 7	30, 2
Ulanishlar (afzal)	2500	4, 2	28, 7
Foyda	7500	12, 5	35
Uzoq muddatli kredit	10000	16, 6	27, 7
Qisqa muddatli kredit	15000	25	16, 5
Jami	60000	100	-

Quyidagi WACC hisoblash formulasiga misol: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Hisoblash shuni ko'rsatdiki, kompaniyaning mablag'lari manbalarining mavjud tuzilmasi bilan kompaniyaning iqtisodiy salohiyatini saqlab qolish uchun xarajatlar darajasi hisob-kitoblarga ko'ra 26,9% ni tashkil qiladi. Ya'ni, tashkilot daromadlilik darajasi 26,9% dan past bo'lmagan ma'lum investitsiya qarorlarini qabul qilishi mumkin.

Shuning uchun tahlilda WACC ko'pincha IRR bilan bog'lanadi. Bu munosabatlar quyidagicha ifodalanadi: agar IRR qiymati WACC qiymatidan katta bo'lsa, unda investitsiya qilish mantiqan. Agar IRR WACC dan past bo'lsa, unda investitsiya qilishning hojati yo'q. Agar IRR WACC ga teng bo'lsa, investitsiya teng ravishda buziladi.

Shuning uchun WACC indikatori kompaniyadagi moliyalashtirish manbalari strukturasining ratsionalligini oʻrganishda hal qiluvchi ahamiyatga ega.

WACC va kreditorlik qarzlari

Firmaning kreditorlik qarzi formulasining WACC modelini ko'rib chiqing.

WACC qiymati soliqsiz hisoblanganformula bo'yicha qalqon: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, bu erda:

• DS - jami moliyalashtirish manbalarida o'z kapitalining ulushi;
• SP - o'z kapitalini oshirish xarajatlari;
• DZ - jami moliyalashtirish manbalaridagi qarz mablag'larining ulushi;
• WACC - oʻrtacha tortilgan qarz stavkasi;
• DKZ - moliyalashtirish manbalarida sof kreditorlik qarzlarining ulushi;
• SKZ – sof kreditorlik qarzlari qiymati.

Mamlakatimizdagi indikatorning xususiyatlari

Mamlakatimizda o’rtacha tortilgan stavka qiymatini hisoblash o’ziga xos xususiyatga ega: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), bunda:

• SKd – kapital ulushi, %;
• SK - kapital, %;
• ZKd - qarz kapitalining ulushi,%;
• LC - qarz kapitali, %;
• T - soliq stavkasi, %.

Qayta olingan mablagʻlar qiymati mamlakatimizda Markaziy bank tomonidan belgilanadigan qayta moliyalash stavkasining oʻrtacha qiymati sifatida baholanadi. O'rtacha ko'rsatkichni hisoblash uchun 12 oylik muddat qo'llaniladi.