Oddiy so'z bilan aytganda, xedjlash nima? Xedjing misoli. Valyuta himoyasi

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Zamonaviy iqtisodiy terminologiyada siz juda koʻp chiroyli, ammo tushunarsiz soʻzlarni topishingiz mumkin. Masalan, himoya qilish. Nima bu? Oddiy so'zlar bilan aytganda, bu savolga hamma ham javob bera olmaydi. Biroq, chuqurroq o'rganib chiqqach, bunday atama biroz o'ziga xos bo'lsa-da, bozor operatsiyalarini sug'urtalashni aniqlash uchun ishlatilishi mumkinligi ma'lum bo'ldi.

Hedjlash - bu oddiy tilda nima

Xullas, keling, buni aniqlaylik. Bu so'z bizga Angliyadan kelgan (to'siq) va to'g'ridan-to'g'ri tarjimada panjara, to'siq degan ma'noni anglatadi va fe'l sifatida u "himoya qilish", ya'ni ehtimoliy yo'qotishlarni kamaytirishga yoki ulardan butunlay qochishga harakat qilish ma'nosida ishlatiladi. Va zamonaviy dunyoda himoya qilish nima? Aytishimiz mumkinki, bu sotuvchi va xaridor o'rtasidagi kelajakda bitim shartlari o'zgarmasligi va tovar ma'lum (qat'iy) narxda sotilishi haqidagi kelishuvdir. Shunday qilib, bitim ishtirokchilari tovar qaysi narxda sotib olinishini oldindan bilgan holda, valyuta bozoridagi valyuta kurslarining mumkin bo‘lgan o‘zgarishi va buning natijasida tovarning bozor narxining o‘zgarishidan o‘z risklarini sug‘urta qiladilar. Bozor munosabatlari ishtirokchilari, ular bitimlarni himoya qiladilar, ya'ni ularning risklarini sug'urta qiladilar.xedjerlar deb ataladi.

Bu qanday sodir bo'ladi

Agar u hali ham unchalik aniq boʻlmasa, yanada soddalashtirishga urinib koʻrishingiz mumkin. Xedjlash nima ekanligini kichik bir misol bilan tushunish eng oson. Ma’lumki, har qanday mamlakatda qishloq xo‘jaligi mahsulotlarining narxi, jumladan, ob-havo sharoiti va hosilning qanchalik yaxshi bo‘lishiga bog‘liq. Shuning uchun, ekish kampaniyasini o'tkazishda, kuzda mahsulotlarning narxi qanday bo'lishini oldindan aytish juda qiyin. Agar ob-havo sharoiti qulay bo'lsa, don ko'p bo'ladi, keyin narx unchalik yuqori bo'lmaydi, lekin agar qurg'oqchilik bo'lsa yoki aksincha, tez-tez yomg'ir bo'lsa, ekinlarning bir qismi nobud bo'lishi mumkin. bu donning tannarxi ko'p marta oshadi.

Tabiatning injiqliklaridan himoyalanish uchun doimiy hamkorlar shartnoma tuzish vaqtida bozor konyunkturasidan kelib chiqib, unda ma'lum narxni belgilab beruvchi maxsus shartnoma tuzishlari mumkin. Bitim shartlariga ko‘ra, fermer xo‘jalik mahsulotini sotishga, mijoz esa ayni paytda bozorda qanday narx paydo bo‘lishidan qat’i nazar, shartnomada belgilangan narxda sotib olishga majbur bo‘ladi.

Mana, xedjlash nima ekanligi aniq boʻladigan payt keladi. Bunday holda, bir nechta stsenariylar mavjud:

• hosilning bozordagi narxi shartnomada belgilanganidan qimmatroq - bu holatda ishlab chiqaruvchi, albatta, norozi, chunki u ko'proq foyda olishi mumkin edi;
• bozor narxi shartnomada ko'rsatilganidan past - bu holda xaridor allaqachon yutqazuvchi hisoblanadi, chunki u qo'shimcha to'lovni o'z zimmasiga oladi.xarajatlar;
• shartnomada bozor darajasida ko'rsatilgan narx - bu vaziyatda ikkalasi ham qoniqadi.

Ma'lum bo'lishicha, xedjlash sizning aktivlaringizni ular paydo bo'lishidan oldin qanday qilib foydali tarzda sotishingiz mumkinligiga misoldir. Biroq, bunday joylashuv hali ham yo'qotish ehtimolini istisno etmaydi.

Usullar va maqsadlar, valyuta himoyasi

Boshqa tomondan, tavakkalchilikni hedjlash valyuta bozoridagi turli xil salbiy oʻzgarishlardan sugʻurtalash, valyuta kursining oʻzgarishi bilan bogʻliq yoʻqotishlarni minimallashtirish, deyishimiz mumkin. Ya'ni, nafaqat ma'lum bir mahsulotni, balki mavjud va sotib olish rejalashtirilgan moliyaviy aktivlarni ham himoya qilish mumkin.

Shuni ham aytish kerakki, valyutani to'g'ri himoya qilish birinchi qarashda ko'rinishi mumkin bo'lgan maksimal qo'shimcha daromad olishga qaratilgan emas. Uning asosiy vazifasi xavflarni minimallashtirishdir, shu bilan birga ko'plab kompaniyalar o'z kapitalini tezda oshirish uchun qo'shimcha imkoniyatdan ataylab voz kechishadi: masalan, eksportchi amortizatsiya, ishlab chiqaruvchi esa tovarlarning bozor qiymatini oshirishda o'ynashi mumkin. Ammo sog‘lom fikr shuni ko‘rsatadiki, hamma narsani yo‘qotgandan ko‘ra, ortiqcha foydani yo‘qotgan ma’qul.

Valyuta zaxirangizni saqlashning 3 ta asosiy usuli mavjud:

1. Valyuta sotib olish bo'yicha shartnomalarni (shartlarni) qo'llash. Bunday holda, valyuta kursining o'zgarishi sizning yo'qotishlaringizga hech qanday ta'sir qilmaydi va daromad keltirmaydi. Valyuta sotib olish qat'iy shartlarga muvofiq amalga oshiriladishartnoma.
2. Shartnomaga himoya bandlarini kiritish. Bunday bandlar odatda ikki tomonlama xarakterga ega bo‘lib, agar bitim tuzish vaqtida valyuta kursi o‘zgarsa, ehtimoliy yo‘qotishlar, shuningdek, foyda shartnoma taraflari o‘rtasida teng taqsimlanishini bildiradi. Biroq, ba'zida shunday bo'ladiki, himoya bandlari faqat bir tomonga tegishli bo'lib, ikkinchisi himoyasiz qoladi va valyutani xedjlash bir tomonlama deb e'tirof etiladi.
3. Bank foizlari bilan farqlar. Misol uchun, agar 3 oydan keyin hisob-kitoblar uchun valyuta kerak bo'lsa va shu bilan birga kurs yuqoriga qarab o'zgaradi degan taxminlar mavjud bo'lsa, joriy kurs bo'yicha pul almashtirib, uni depozitga qo'yish mantiqan to'g'ri keladi. Katta ehtimol bilan, omonat bo'yicha bank foizlari kursdagi o'zgarishlar darajasiga yordam beradi va agar prognoz amalga oshmasa, hatto biroz pul ishlash imkoniyati paydo bo'ladi.

Shunday qilib aytishimiz mumkinki, xedjlash sizning omonatlaringiz foiz stavkalarining ehtimoliy oʻzgarishidan qanday himoyalanganligiga misol boʻla oladi.

Usul va vositalar

Ko'pincha bir xil ish uslublari ham xedjerlar, ham oddiy chayqovchilar tomonidan qo'llaniladi, ammo bu ikki tushunchani chalkashtirib yubormaslik kerak.

Turli vositalar haqida gapirishdan oldin shuni ta'kidlash kerakki, "xedjlash nima" degan savolni tushunish, birinchi navbatda, ishlatiladigan vositalarda emas, balki operatsiya maqsadlarida yotadi. Shunday qilib, xedjer tovar qiymatining o'zgarishidan yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavfni kamaytirish maqsadida tranzaktsiyani amalga oshiradi, chayqovchi esa, faqat ijobiy natija olishni kutgan holda, ongli ravishda bunday tavakkalchilikni oladi.

Ehtimol, eng qiyin vazifa toʻgʻri xedjlash vositasini tanlashdir, uni taxminan 2 ta keng toifaga boʻlish mumkin:

• OTC svop va forvard shartnomalari bilan ifodalanadi; bunday bitimlar tomonlar o'rtasida bevosita yoki mutaxassis diler vositachiligida tuziladi;
• opsion va fyucherslarni o'z ichiga olgan birja xedjlash vositalari; bu holda savdo maxsus saytlar - birjalarda amalga oshiriladi va u erda tuzilgan har qanday bitim, natijada, uch tomonlama bo'lib chiqadi; uchinchi tomon - muayyan birjaning Hisob-kitob palatasi bo'lib, u tomonlar tomonidan shartnoma bo'yicha o'z majburiyatlarini bajarishining kafolati hisoblanadi;

Xavfni himoya qilishning ikkala usuli ham afzallik va kamchiliklarga ega. Keling, ular haqida batafsilroq gaplashamiz.

Birjalar

Birjadagi tovarlarga qoʻyiladigan asosiy talab ularni standartlashtirish imkoniyatidir. Bu ikkala oziq-ovqat guruhi tovarlari bo'lishi mumkin: shakar, go'sht, kakao, yormalar va boshqalar va sanoat tovarlari - gaz, qimmatbaho metallar, neft va boshqalar.

Birja savdosining asosiy afzalliklari:

• maksimal foydalanish imkoniyati - ilg'or texnologiyalar asrimizda birjada savdoni sayyoramizning deyarli istalgan burchagidan o'tkazish mumkin;
• sezilarli likvidlik - istalgan vaqtda oʻz xohishingizga koʻra savdo pozitsiyalarini ochishingiz va yopishingiz mumkin;
• ishonchlilik - bu har bir bitimda kafillik qiluvchi birjaning hisob-kitob palatasi manfaatlarining mavjudligi bilan ta'minlanadi;
• tranzaksiya xarajatlari ancha past.

Albatta, bu kamchiliklardan xoli emas - ehtimol, eng asosiysi savdo shartlariga nisbatan juda qattiq cheklovlar deb atash mumkin: mahsulot turi, uning miqdori, etkazib berish muddati va boshqalar - hamma narsa nazorat ostida..

OTC

Agar siz o'zingiz yoki diler ishtirokida savdo qilsangiz, bunday talablar deyarli yo'q. Birjadan tashqari savdo mijozning xohish-istaklarini iloji boricha inobatga oladi, siz lot hajmini va yetkazib berish vaqtini o'zingiz nazorat qilishingiz mumkin - ehtimol bu eng katta, ammo amalda yagona ortiqcha.

Endi salbiy tomonlari haqida. Siz tushunganingizdek, ulardan ko'pi bor:

• kontragent tanlashda qiyinchiliklar - endi bu muammoni o'zingiz hal qilishingiz kerak bo'ladi;
• tomonlardan birortasi o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfi yuqori - bu holda birja ma'muriyati shaklida kafolat yo'q;
• past likvidlik - agar siz ilgari tuzilgan bitimni bekor qilsangiz, siz katta moliyaviy xarajatlarga duch kelasiz;
• katta qoʻshimcha xarajatlar;
• uzoq muddatli - ayrim xedjlash usullari bir necha yilni qamrab olishi mumkin, chunki oʻzgaruvchan marja talablari qoʻllanilmaydi.

Xedjlash vositasini tanlashda xatolikka yo'l qo'ymaslik uchun ma'lum bir usulning mumkin bo'lgan istiqbollari va xususiyatlarini to'liq tahlil qilish kerak. Shu bilan birga, sohaning iqtisodiy xususiyatlari va istiqbollari, shuningdek, boshqa ko'plab omillarni hisobga olish kerak. Keling, eng ko'pini batafsil ko'rib chiqaylikmashhur xedjlash vositalari.

Oldinga

Bu tushuncha ma’lum muddatga ega bo’lgan bitimni nazarda tutadi, bunda tomonlar kelgusida ma’lum bir kelishilgan sanada ma’lum bir tovarni (moliyaviy aktivni) yetkazib berish to’g’risida kelishib oladilar, bunda tovarning narxi qat’iy belgilangan bo’ladi. tranzaktsiya vaqtida. Bu amalda nimani anglatadi?

Masalan, ma'lum bir kompaniya evrovalyutani bankdan dollarga sotib olmoqchi, lekin shartnoma imzolangan kuni emas, deylik, 2 oy ichida. Shu bilan birga, stavka bir evro uchun 1,2 dollarni tashkil etishi darhol belgilanadi. Agar ikki oy ichida dollar/evro kursi 1,3 ga teng bo‘lsa, kompaniya sezilarli tejamkorlikka ega bo‘ladi – bir dollar uchun 10 sent, bu shartnoma qiymati, masalan, million bo‘lsa, 100 ming dollarni tejashga yordam beradi. Agar bu vaqt ichida stavka 1, 1 ga tushib qolsa, xuddi shu miqdor kompaniyaga zarar keltiradi va endi bitimni bekor qilish mumkin emas, chunki forvard shartnomasi majburiydir.

Bundan tashqari, yana bir nechta yoqimsiz daqiqalar bor:

• bunday kelishuv birjaning hisob-kitob palatasi tomonidan ta'minlanmaganligi sababli, agar u uchun noqulay sharoitlar yuzaga kelsa, tomonlardan biri shunchaki uni bajarishdan bosh tortishi mumkin;
• bunday shartnoma oʻzaro ishonchga asoslanadi, bu potentsial sheriklar doirasini sezilarli darajada toraytiradi;
• agar forvard shartnomasi ma'lum vositachi (diler) ishtirokida tuzilsa, u holda xarajatlar, qo'shimcha xarajatlar va komissiyalar sezilarli darajada oshadi.

Kelajak

Bunday bitim investor o'z zimmasiga olishini bildiradima'lum miqdorda tovarlar yoki moliyaviy aktivlarni - aktsiyalarni, boshqa qimmatli qog'ozlarni ma'lum vaqtdan keyin belgilangan bazaviy narxda sotib olish (sotish) majburiyati. Oddiy qilib aytganda, bu kelajakda yetkazib berish shartnomasi, ammo fyuchers birja mahsulotidir, ya'ni uning parametrlari standartlashtirilgan.

Fyuchers shartnomalari bilan xedjlash aktivni (tovarni) kelajakda yetkazib berish narxini muzlatib qo'yadi, agar spot narx (tovarni real bozorda real pulga sotish narxi va darhol yetkazib berish sharti bilan) pasaysa., keyin yo'qolgan foyda fyuchers shartnomalarini sotishdan olingan foyda bilan qoplanadi. Boshqa tomondan, spot narxlarning o'sishidan foydalanishning hech qanday usuli yo'q, bu holda qo'shimcha foyda fyucherslarni sotishdan ko'rilgan zararlar bilan tenglashtiriladi.

Fyuchersni xedjirlashning yana bir kamchiligi - bu ish sharoitida ochiq shoshilinch pozitsiyalarni saqlaydigan variatsion marjani joriy etish zarurati, ta'bir joiz bo'lsa, o'ziga xos kafolatdir. Spot narxi tez oshib ketgan taqdirda, sizga qo'shimcha moliyaviy in'ektsiya kerak bo'lishi mumkin.

Ma'lum ma'noda, fyucherslarni xedjlash oddiy chayqovchilikka juda o'xshaydi, ammo farq bor va juda asosiysi.

Hedger fyuchers operatsiyalaridan foydalanib, ular bilan real (real) tovarlar bozorida amalga oshiriladigan operatsiyalarni sug'urta qiladi. Spekulyator uchun fyuchers shartnomasi shunchaki daromad olish imkoniyatidir. Bu erda aktivni sotib olish va sotishda emas, balki narxlardagi farq bo'yicha o'yin bor, chunki haqiqiy mahsulot yo'q.tabiatda mavjud. Shuning uchun fyuchers bozorida chayqovchining barcha yo'qotishlari yoki yutuqlari uning faoliyatining yakuniy natijasidir.

Opsion sug'urta

Shartnomalarning tavakkalchilik komponentiga ta'sir qilishning eng mashhur vositalaridan biri optsion xedjlashdir, keling ular haqida batafsilroq gaplashamiz:

Qoʻyish varianti:

• Amerika put-opsionining egasi istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy ishlamay qolgan narxda bajarishga to'liq huquqqa ega (lekin majburiyat emas);
• bunday opsionni sotib olib, tovar aktivining sotuvchisi narxning qulay oʻzgarishidan foydalanish huquqini saqlab qolgan holda minimal sotish narxini belgilaydi;
• fyuchers narxi optsionning ishlamay narxidan pastga tushganda, egasi uni sotadi (bajaradi), shu bilan real bozordagi yo'qotishlarni qoplaydi;
• narx oshganda, u optsionni amalga oshirishdan bosh tortishi va tovarni eng qulay narxda sotishi mumkin.

Fyuchersdan asosiy farqi shundaki, optsionni sotib olayotganda ma'lum bir mukofot taqdim etiladi, u mashq qilishdan bosh tortgan taqdirda yonib ketadi. Shunday qilib, “put” optsionini biz o‘rganib qolgan an’anaviy sug‘urta bilan solishtirish mumkin – hodisalarning noqulay rivojlanishi (sug‘urta hodisasi) yuz bergan taqdirda optsion egasi mukofot oladi va normal sharoitda u yo‘qoladi.

Qo'ng'iroq turi opsiyasi:

• bunday optsion egasi istalgan vaqtda fyuchers sotib olish huquqiga ega (lekin majburiy emas)qat'iy ish tashlash narxi bo'yicha shartnoma, ya'ni fyuchers narxi belgilangan narxdan yuqori bo'lsa, optsiondan foydalanish mumkin;
• sotuvchi uchun buning aksi - optsionni sotishda olingan mukofot uchun u fyuchers shartnomasini xaridorning birinchi talabi boʻyicha ish tashlash narxida sotish majburiyatini oladi.

Shu bilan birga, fyuchers operatsiyalarida (fyuchers savdosi) ishlatiladigan narsaga o'xshash ma'lum bir kafolatli depozit mavjud. Koll optsionining xususiyati shundaki, u tovar aktivi qiymatining pasayishini sotuvchi tomonidan olingan mukofotdan oshmaydigan miqdorda qoplaydi.

Hedjlash turlari va strategiyalari

Xavfni sug'urtalashning ushbu turi haqida gapirganda shuni tushunish kerakki, har qanday savdo operatsiyasida kamida ikkita tomon borligi sababli, xedjlash turlarini quyidagilarga bo'lish mumkin:

• xedj investor (xaridor);
• xedj yetkazib beruvchi (sotuvchi).

Birinchisi, taklif qilinayotgan xarid narxining oshishi bilan bogʻliq investorning risklarini kamaytirish uchun zarur. Bunday holda, narxlarning o'zgarishini himoya qilishning eng yaxshi variantlari:

• put optsionini sotish;
• fyuchers shartnomasi yoki qoʻngʻiroq optsionini sotib olish.

Ikkinchi holatda, vaziyat mutlaqo teskari - sotuvchi o'zini tovarlarning bozor narxlari tushishidan himoya qilishi kerak. Shunga ko'ra, xedjlash usullari bu erda teskari bo'ladi:

• fyucherslarni sotish;
• put optsionini sotib olish;
• qoʻngʻiroq opsiyasi sotilmoqda.

Strategiya deganda ma'lum vositalar va ma'lum vositalar to'plami tushunilishi kerakistalgan natijaga erishish uchun ularni qo'llashning to'g'riligi. Qoidaga ko'ra, barcha xedjlash strategiyalari tovarning fyucherslari va spot narxlari deyarli parallel ravishda o'zgarishiga asoslanadi. Bu fyuchers bozorida real tovarlarni sotishdan ko'rilgan yo'qotishlarni qoplash imkonini beradi.

«Asosiy» sifatida kontragent tomonidan real tovar uchun belgilangan narx va fyuchers shartnomasi bahosi oʻrtasidagi farq olinadi. Uning real qiymati tovar sifatidagi farq, foiz stavkalarining real darajasi, tovarlarning tannarxi va saqlash sharoitlari kabi parametrlar bilan belgilanadi. Agar saqlash qo'shimcha xarajatlar bilan bog'liq bo'lsa, asos ijobiy bo'ladi (neft, gaz, rangli metallar) va xaridorga topshirilgunga qadar tovarga egalik qilish qo'shimcha daromad keltiradigan hollarda (masalan, qimmatbaho metallar), salbiy holga keladi. Shuni tushunish kerakki, uning qiymati doimiy emas va ko'pincha fyuchers shartnomasining muddati yaqinlashganda kamayadi. Biroq, agar real mahsulotga to'satdan ortib borayotgan (shoshilinch) talab paydo bo'lsa, bozor real narxlar fyuchers narxlaridan ancha yuqori bo'ladigan holatga o'tishi mumkin.

Shunday qilib, amalda hatto eng yaxshi strategiya ham har doim ham ish beravermaydi - "asos"dagi keskin o'zgarishlar bilan bog'liq real xavflar mavjud bo'lib, ularni xedjlash yordamida tekislash deyarli mumkin emas.