GKO: qisqartma dekodlash, ushbu moliyaviy vositaning tarixi va qo'llanilishi

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Qimmatli qog'ozlar orasida bozorning muhim segmenti GKO kabi vositani oldi. Bu nima? Ushbu qisqartma - GKO nimani yashiradi? Ushbu so'zning dekodlanishi "davlatning qisqa muddatli obligatsiyalari" degan ma'noni anglatadi. Ular nima uchun kerak?

Aytgancha, ushbu qisqartmaning yana bir talqini mavjud - "SSSR GKO", uning dekodlanishi moliya olamiga hech qanday aloqasi yo'q va "Sovet Sotsialistik Respublikalari Ittifoqi Davlat Mudofaa Qo'mitasi" degan ma'noni anglatadi. Gap bu haqida emas, balki obligatsiyalar haqida bo'ladi.

Dastlabki nashr

GKO nima? Ushbu atamaning dekodlanishi ushbu qog'ozlar Amerika Qo'shma Shtatlarida mavjud bo'lgan veksellarning prototipi ekanligini anglatadi. Davlat qisqa muddatli obligatsiyalari Rossiya Federatsiyasi hududida 1993 yil may oyida chiqarilgan. Ularning vazifasi davlat byudjeti taqchilligini qoplash edi. Ushbu qimmatli qog'ozlar moliya tizimida qisqa muddatli deb tasniflanganligi sababli ularni uzoq muddatli investitsiyalar uchun ishlatib bo'lmasligi mantiqan to'g'ri. Davlat qisqa muddatli obligatsiyalarining birinchi chiqarilishi o'n mingtani tashkil etdirubl, lekin tez orada nominal qiymati bir million rublga ko'tarildi.

Obligatsiyalar daromadi

GKOlar nima va ularning daromadlari qanday? Investor davlat qisqa muddatli obligatsiyalarini turli auktsionlarda nominal qiymatidan past narxda (chegirma bilan) sotish orqali foyda oladi. Ushbu qimmatli qog'ozlar egasining hisob raqamiga naqd pulsiz shaklda pul o'tkazish yo'li bilan nominal qiymatida sotib olinishi mumkin. Bu holda daromadlar ikkilamchi bozorda kim oshdi savdosida yoki ularni dastlabki joylashtirishda GKOni sotib olish narxi va nominal qiymati o'rtasidagi farq hisoblanadi.

Qisqa muddatli davlat obligatsiyalarini kim sotib olishi mumkin?

Jismoniy va yuridik shaxslar davlat veksellarining egalari boʻlishi mumkin. Biroq, jismoniy shaxslarning ushbu obligatsiyalar muomalasi bozorida ishtirok etishiga ba'zi bir sof texnik sabablar to'sqinlik qilmoqda. Davlat qisqa muddatli obligatsiyalarining birinchi chiqarilishi GKO ular bilan barcha operatsiyalarni faqat yirik moliyaviy kompaniyalar va banklar bo'lgan dilerlar orqali amalga oshirishga ruxsat berdi. Aksariyat hollarda ular xususiy shaxslarning kapitali bilan hamkorlik qilishdan manfaatdor emas. Ko'pgina banklar va moliya institutlari investorlar diler orqali obligatsiya operatsiyalarini amalga oshirish uchun zarur bo'lgan mablag'lar miqdori bo'yicha ma'lum chegaralarni belgilaydilar. To'qson yettinchi yilning boshida bu miqdor uch yuzdan besh yuz million rus rubligacha bo'lgan.

Muammolar tarixi

Dikmatli qog'ozlar atamasi nimani anglatadi? Ushbu moliyaviy vosita nomining dekodlanishi, biz aytib o'tganimizdek, "davlat qisqa muddatli obligatsiyalari". Shuning uchun ular o'n ikki, olti va uch oylik qisqa muddatlarga ozod qilindi. 1997 yilda emitent (Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi) qisqa muddatli obligatsiyalar kabi vositaning chiqarilish tuzilishini o'zgartirib, faqat olti oy va o'n ikki oylik obligatsiyalarni qo'llab-quvvatladi. Kod dekodlanishi qisqa amal qilish muddatlariga qaratilgan GKOlar o'zgaruvchan seriyalarda chiqarilganligi sababli, emitent yangilarini chiqarish orqali avval chiqarilgan seriyalarni muntazam ravishda sotib olish imkoniyatiga ega. Ushbu obligatsiyalar nol kupondir, shuning uchun investor ularni nominaldan past narxda sotib olishi mumkin. Seriyani joylashtirishda nominal bo'yicha emissiya hajmi ushbu qimmatli qog'ozlarni kim oshdi savdosi paytida belgilangan chegirma qiymatidan yuqori bo'lishi kerak.

Qisqa muddatli obligatsiyalar boʻyicha Moliya vazirligi harakati

Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi GKOlarning tez-tez va muntazam chiqarilishini (masalalarini) olib boradi. Ushbu qisqartmaning dekodlanishi "davlat" so'zini o'z ichiga oladi, chunki bu aktivlarni sotishdan tushgan mablag'ni byudjet oladi. Tez-tez emissiya siyosati tufayli qisqa muddatli obligatsiyalar shunday oddiy usullar bilan uzoq muddatli obligatsiyalarga aylantiriladi, chunki davlat har doim ma'lum miqdorda qarzga ega. Masalan, to'qson beshinchi yilda GKOni amalga oshirishdan boshlab byudjetga sof tushum deyarli o'ttiz trillion rublni tashkil etdi. Bu qoplash imkonini berdifederal davlat byudjeti taqchilligining ellik foizdan ortig'i. 1996 yilda qisqa muddatli obligatsiyalarni chiqarish sikllaridan tushgan tushum ellik trillion rubldan ortiqni tashkil etdi.

Qisqa muddatli obligatsiyalar bozori ishtirokchilari kimlar?

GKO qisqartmasi, uning dekodlanishi biz yuqorida muhokama qilingan, bozor ishtirokchilarining keng doirasiga ega. Asosiy mavzular:

• Emitent bo'lgan Rossiya Federatsiyasi (Rossiya Federatsiyasi) Moliya vazirligi obligatsiyalarni kim oshdi savdolarida dastlabki joylashtirish narxini belgilaydi, o'rtacha o'rtacha bahoni shakllantiradi, shuningdek, emissiya hajmiga ta'sir qiladi.
• Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki (Rossiya Federatsiyasi), Moliya vazirligining GKOni joylashtirish masalalari bo'yicha vakolatli agenti. Shuningdek, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki obligatsiyalarni birlamchi joylashtirish bo'yicha auktsionlar o'tkazadi va tashkil qiladi, ikkilamchi auktsionlarda qatnashadi va ochiq bozorlarda qimmatli qog'ozlar bilan ishlaydi.
• Diler, ya'ni Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki bilan shartnoma tuzgan va GKOlar bilan operatsiyalarga xizmat ko'rsatadigan professional savdo ishtirokchisi. Diler o'z hisobidan tranzaktsiyalar tuzishi yoki o'z mijozlari nomidan tranzaktsiyalarni amalga oshiruvchi broker bo'lishi mumkin.
• Investor, ya'ni diler bo'lmagan va ma'lum bir diler bilan tuzilgan shartnoma asosida davlat qisqa muddatli obligatsiyalarini sotib oluvchi jismoniy va/yoki yuridik shaxs.
• Depozitariylar. Shifrini yechish naqd pulsiz muomala shaklini nazarda tutuvchi GKO sub-depozitariydan tashkil topgan ikki darajali tizimga ega (aslida bu diler).va bosh depozitariy (Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki bilan qisqa muddatli obligatsiyalarni hisobga olish uchun zarur depozitariy faoliyatini amalga oshirish uchun shartnoma tuzgan tashkilot).