Koʻchmas mulk va biznesni baholashda daromad yondashuvi. Daromad yondashuvini qo'llash

2024 Muallif: Howard Calhoun | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-17 10:44

Daromadga yondashuv - bu ko'chmas mulk, tashkilot mulki, biznesning o'zi qiymatini baholash usullarining butun kombinatsiyasi bo'lib, kelajakda kutilayotgan iqtisodiy foydani konvertatsiya qilish orqali qiymatni aniqlash amalga oshiriladi.. Bunday yondashuvning nazariy asoslari juda ishonarli. Investitsiya qiymati - bu investitsiyaning xavfliligini aks ettiruvchi daromad stavkasi bo'yicha diskontlangan kelajakdagi foydaning bugungi kundagi qiymati.

Bu oʻrinli va mulkni ishlab chiqarish va sotish sohasida qoʻllaniladigan har qanday faoliyat yurituvchi korxona, shuningdek, ijobiy foyda keltirishi sharti bilan uning biznesi uchun mos. Baholangan biznesdagi investitsiya risklarining qiymati diskont stavkasi yordamida ko'rsatiladi. Iqtisodiy ma'noda, bu endi investorlar xavf darajasi bo'yicha taqqoslanadigan investitsiya ob'ektlariga qo'ygan kapitalidan talab qiladigan daromad darajasi yoki bu baholash vaqtida taqqoslanadigan risklarga ega bo'lgan muqobil investitsiya opsiyalarining daromadlilik darajasi.

Xususiyatlar

Daromadni qo'llashAmalda yondashuv juda qiyin vazifa bo'lib chiqadi, chunki har bir muhim belgilovchini baholash kerak - daromad va foyda darajasi. Agar ushbu usullar korxonani baholashda qo'llanilsa, ularning barcha asosiy elementlarini, shu jumladan har bir alohida element tomonidan yaratilgan foyda, xarajatlar va risklarga bevosita ta'sir ko'rsatadigan tannarx, kompaniya aylanmasini chuqur tahlil qilish zarur.

Biznesni baholashda daromad yondashuvi tez-tez qo'llaniladi. Misol uchun, agar biz sotib olish yoki qo'shilish haqida gapiradigan bo'lsak, unda bu usul qimmat yoki bozorga qaraganda ancha tez-tez qo'llaniladi. Endi xaridorning kapital qo'yilmalari kelajakda sof pul oqimlari olinishini kutish bilan amalga oshiriladi, buni kafolatlangan deb atash mumkin emas, chunki ular ma'lum risklar bilan tavsiflanadi. Daromad yondashuvi qiymatning ushbu asosiy omillarini qamrab oladi, bozor yondashuvidan foydalanish esa, odatda, kelajakni hisobga olmagan holda, orqaga qarab baho-daromad nisbati yoki boshqa shunga o'xshash daromad ko'pligini talab qiladi.

Bozor koʻpaytmalari oʻz-oʻzidan ishonchsizdir va kelajakdagi daromadlar va chegirma stavkalari prognozlari bilan daromad yondashuvidan foydalanish orqali erishish mumkin boʻlgan bir xil puxtalik darajasini taʼminlay olmaydi. Misol uchun, har yili qo'llaniladigan narx-daromad nisbati kelgusi yillarda kutilayotgan o'zgarishlarni etarli darajada aks ettirmaydi. to'g'rinisbatlardan foydalanish investorlarning umumiy afzalliklarini ko'rsatish imkoniyatini beradi va ko'pincha sotuvchilar yoki sanoat manbalari tomonidan keltirilgan.

Foydalanish

Korxona byudjetiga tegishli ma'lumotlarni ham tahlil qilish va himoya qilish kerak, bu esa tuzilgan reja, prognozlar va asosiy takliflarga o'zgartirishlar kiritish va moliyaviy natijalarini ishlab chiqishni talab qiladi. Biznesni baholashda daromad yondashuvi daromadning o'sishi, xarajatlarning kamayishi, jarayonning yaxshilanishi yoki kapital xarajatlarining kamayishi natijasida ma'lum sotib olish foydalari kelib chiqishi bilan bog'liq barcha taxminlarni o'lchaydi. Bunday yondashuv yordamida bularning barchasini o'lchash va muhokama qilish mumkin. Bundan tashqari, undan kutilayotgan imtiyozlar vaqtini aniqlash, shuningdek, imtiyozlar uzoqroq kelajakka oʻtishi bilan korxona qiymatining pasayishini koʻrsatish uchun foydalanish mumkin.

Daromad yondashuvidan foydalanish xaridorlar va sotuvchilarga korxonaning adolatli bozor qiymatini hamda bir yoki bir nechta strategik xaridorlar uchun investitsiya qiymatini hisoblash imkoniyatini beradi. Agar bu farq yetarlicha aniq koʻrsatilgan boʻlsa, sotuvchilar va xaridorlar sinergiya afzalliklarini osongina aniqlashlari va ongli qarorlar qabul qilishlari mumkin.

Biznesni baholashda daromad yondashuvidan foydalanganda shuni yodda tutish kerakki, hisoblangan qiymat bevosita faoliyat jarayonida foydalaniladigan barcha mulk qiymatidan iborat. DAAmaldagi yondashuv doirasida eng katta qiziqish uyg'otadigan baholashning bir necha usullari mavjud. Xususan, daromadga yondashuvning bunday usullari qo'llaniladi: pul oqimlarini kapitallashtirish va diskontlash. Siz ularni batafsil ko'rib chiqishingiz mumkin.

Usullar

Pul oqimlarini kapitallashtirish usulidan foydalangan holda korxonaning umumiy qiymati korxonaning mulkiy salohiyatidan kelib chiqadigan pul oqimlariga qarab aniqlanadi. Korxona yoki umuman korxonaning pul oqimlari ma'lum bir hisob-kitob davri uchun moliyaviy resurslarning barcha kirib kelishi va chiqishi o'rtasidagi farqdir. Odatda, hisob-kitoblar uchun bir yillik davr qo'llaniladi. Texnika pul oqimining umumiy miqdorini taxmin qilingan kapitallashuv stavkasiga bo'lish yo'li bilan kutilayotgan pul oqimining vakillik darajasini joriy qiymatga aylantirishdan iborat. Bunday holda, ma'lum tuzatishlar bilan daromad oqimi mos keladi.

An'anaviy pul oqimlari usulini qo'llash uchun kapitallashuvga mutlaq pul oqimlari miqdorini aniqlash uchun naqd pulsiz xarajatlarning sof daromadini (soliqlardan keyin hisoblangan) qo'shish qo'llaniladi. Ushbu hisoblash usulini erkin pul oqimini hisoblashdan ko'ra soddalashtirilgan deb hisoblash mumkin, bunda zarur kapital qo'yilmalar va qo'shimcha sifatida aylanma mablag'larni to'ldirish zaruriyati hisobga olinadi.

Pul oqimlarini diskontlash

Bu usul asosan faqat korxonaning oʻzi tomonidan ishlab chiqariladigan kutilayotgan pul oqimlariga asoslanadi. Uning xarakterli farqi shundakipul oqimining reprezentativ darajasini aniqlash uchun xarajatlarni baholash talab qilinadi. Rivojlangan mamlakatlarda bu usul barcha rivojlanish istiqbollarini hisobga olgan holda foydalanish mumkinligi sababli eng keng tarqalgan. Umumiy ma'noda pul oqimi sof daromad va amortizatsiya yig'indisiga teng bo'lib, sof aylanma mablag'lar va kapital qo'yilmalarning o'sishini chegirib tashlagan holda.

Cheklangan pul oqimi usulidan foydalanish uchun quyidagi shartlar mavjud:

• moliyaviy oqimlarning kelajakdagi darajalari hozirgisidan farq qiladi, deyishga asos bor, ya'ni biz rivojlanayotgan korxona haqida ketyapmiz;
• biznes yoki tijorat mulkidan foydalanganda kelajakdagi pul oqimlarini oqilona baholash imkoniyatlari mavjud;
• obyekt qurilmoqda, toʻliq yoki qisman;
• korxona tijorat ahamiyatiga ega boʻlgan yirik koʻp funksiyali obʼyektdir.

Koʻchmas mulkni chegirmali pul oqimi usuli orqali baholashda daromadli yondashuv eng yaxshisidir, lekin undan foydalanish juda mashaqqatli. Ushbu usuldan foydalanmasdan turib amalga oshirib bo'lmaydigan taxminlar mavjud. Ular orasida investitsiya loyihasini ishlab chiqish va uni keyinchalik baholash bor.

Chegirma usulining afzalliklari

Agar siz chegirma usuli orqali koʻchmas mulk yoki biznesni baholashda daromadli yondashuvni qoʻllasangiz, baʼzi muhim afzalliklarni aniqlashingiz mumkin. Birinchidan, nutqBu shuni anglatadiki, biznesning kelajakdagi foydasi to'g'ridan-to'g'ri faqat mahsulot ishlab chiqarish va keyin ularni sotish uchun kutilayotgan joriy xarajatlarni hisobga oladi va ishlab chiqarish yoki savdo ob'ektlarini saqlash va kengaytirish bilan bog'liq kelajakdagi kapital qo'yilmalar foyda prognozida faqat bilvosita ularning joriy amortizatsiyasi orqali aks etadi..

Muhim fikrlar

Investitsiya hisob-kitoblarining ko'rsatkichi sifatida foyda yoki zarar yo'qligi bilan ob'ektni daromad yondashuvi bo'yicha baholash foydaning buxg alteriya hisoboti ko'rsatkichi bo'lib xizmat qilishiga moslashtirilgan holda amalga oshiriladi, shuning uchun u jiddiy manipulyatsiyalarga duchor bo'ladi. ish tartibi.

Cheklangan pul oqimi usuli uchta model guruhini o'z ichiga oladi:

• chegirmali dividendlar;
• qoldiq daromad;
• diskontlangan pul oqimlari.

Agar daromad yondashuvi dividendlarni chegirma modeliga muvofiq pul oqimining dalili sifatida qoʻllanilsa, aktsiyalarni toʻlashdan foydalaniladi. Ushbu model korxona aktivlari qiymatini aniqlash va baholash uchun xorijiy amaliyotda sezilarli darajada keng tarqalgan bo'lishiga qaramay, u juda ko'p kamchiliklarga ega. Taqsimlanmagan daromadli modellarda buxg alteriya darajasi yo'q. Dividend siyosatida nafaqat aniq korxonalar, balki butun mamlakatlar uchun ham farq bor. Foydasi bo'lmagan korxonalarda bu usuldan foydalanish mumkin emas. Bu model minoritar aksiyalar qiymatini hisoblash uchun eng mos keladi.

Qoldiq daromad modeli

Qoldiq yondashuv modeli orqali baholashga daromad yondashuvi qoldiq daromad miqdori, ya'ni kompaniyaning o'zi yoki kompaniyani sotib olish paytida aktsiyadorlar bashorat qilgan haqiqiy foyda va foyda o'rtasidagi farqni nazarda tutadi. uning aktsiyalari, pul oqimining ko'rsatkichi sifatida ishlatiladi. Agar korxonaning qiymati ushbu modelga mos keladigan taxminlar asosida hisoblangan bo'lsa, u holda u bundan keyin qolgan kutilayotgan daromad miqdorining joriy qiymati bilan balans qiymatining yig'indisiga teng bo'ladi. Ushbu model moliyaviy hisobotlarda taqdim etilgan ma'lumotlar sifatiga sezilarli sezgirlikni namoyish etadi. Rossiya sharoitlari uchun bunday ma'lumotlarning etarliligi jiddiy shubhalarga sabab bo'ladi.

Aksiyadorlar uchun imtiyozlar

Albatta, ma'lum bir tarixga ega bo'lgan korxonaning aktsiyadorlari yoki aktsiyadorlari, shuningdek dividendlar to'lash faktlari o'z kompaniyasining qiymatini hisoblash uchun chegirma modelidan foydalanishlari mumkin. Vaziyat shundan iboratki, ushbu sektordagi korxonalarning aktsiyadorlari kamdan-kam hollarda ozchilikdir, shuning uchun ular uchun eng to'g'ri yo'l ko'chmas mulk va biznesni chegirmali erkin pul oqimi modeli orqali baholashda daromadli yondashuvdan foydalanish bo'ladi. Ushbu tizimda chegirma stavkalari yoki investitsiya qilingan kapitaldan kutilayotgan daromadli erkin pul oqimlari asosiy hisoblanadi. Ushbu modeldan foydalanishdagi eng katta muammo - erkin pul oqimi prognozining to'g'riligi, shuningdek, chegirma stavkasini adekvat aniqlash.

Agar yuqorida ta'riflangan daromad yondashuvi qo'llanilsa, diskontlangan pul oqimlari usulidan foydalanilganda, korxonadan kutilayotgan daromad pul mablag'larining bir qismini zarur qayta investitsiyalashdan keyin muomaladan olib qo'yilishi mumkin bo'lgan prognozlashtirilgan pul oqimlarini hisobga oladi. naqd foyda. Ko'rsatkich sifatida pul oqimlari korxona tomonidan qo'llaniladigan buxg alteriya tizimiga va uning amortizatsiya siyosatiga bog'liq emas. Shu bilan birga, har qanday pul oqimlari - kirish va chiqishlar hisobga olinishi kerak. Naqd pulni diskontlashning moliyaviy ma'nosini baholash shuni ko'rsatadiki, ushbu jarayonlar natijasida ular investor o'z mablag'larini investitsiya qilgan bo'lsa, belgilangan pul oqimi olingan vaqtga qadar mavjud bo'lgan miqdorlarga kamayadi. mablag'lar hozir bu biznesda emas, balki ba'zilarida - ommaviy xarakterdagi boshqa investitsiya aktivlarida, masalan, likvidli qimmatli qog'oz yoki bank depozitida.

Qo'shimcha texnikalar

Misoli ilgari tasvirlangan daromad yondashuvi yaqinda kamroq qo'llanila boshlandi va hozirda baholash usuli eng keng tarqalgan. U barcha turdagi aktivlarni baholash uchun ishlatiladi va optsionlarning asosiy xususiyatlarini birlashtiradigan har qanday aktivni ushbu optsion sifatida baholash mumkin degan fikrga asoslanadi. Ayni paytda daromadli yondashuvdan voz kechish ko'pincha optsion narxlash modeli (mos ravishda Blek-Skoulz modeli) foydasiga.

Bunday tizim, agar foydalanilsa, kompaniya yoki korxona katta zararlar bilan ishlagan taqdirda o'z kapitalining umumiy qiymatini baholash imkonini beradi. Ushbu model, agar butun korxona qiymati qarzning nominal miqdoridan pastga tushsa ham, nima uchun korxonaning o'z kapitali qiymati nolga teng bo'lmasligini yanada tushuntirish uchun mo'ljallangan. Ammo bu afzallikni hisobga olsak ham, hozirgi vaqtda Rossiya korxonalarining qiymatini baholash uchun Blek-Skoulz modeli tobora ko'proq nazariy bo'lib borayotganini ta'kidlash mumkin. Ushbu modelni mahalliy korxonalarda qo'llash mumkin bo'lmagan asosiy muammo bu model parametrlari uchun ba'zi dalillarning yo'qligi, bu juda muhim.

Xulosa

Biznes va ko'chmas mulkni baholashda daromadli yondashuv kamroq tarqalgan va bu ko'p sabablarga ko'ra sodir bo'lmoqda. Xususan, bu kamchiliklarga taalluqlidir, buning natijasida iste'mol bozorida foydalanishda qiyinchiliklar mavjud. Avvalo, xizmatlar va mahsulotlar, materiallar va xom ashyoning kelajakdagi tannarxini, shuningdek, boshqa xarajatlar ko'rsatkichlari to'plamini prognoz qilish qanchalik qiyinligini ta'kidlash kerak. Shu bilan birga, ekspert baholarining ba'zi sub'ektivligi haqida gapirish mumkin. Bundan tashqari, muammo Rossiya korxonalari to'g'risidagi ma'lumotlarning past darajada oshkor etilishida yotadi va aslida bu vakolatli hisob-kitoblarni amalga oshirish va Black-Scholes modelini tuzish uchun zarurdir. Bu, asosan, bunday korporativ madaniyatning pastligi bilan bog'liqkorxonalar.

Aksiyalarning mutlaq ko’pchiligi, jumladan, yirik ulushlar ham oz sonli kishilar qo’lida jamlangan bo’lib, ustav kapitalidagi ulushi juda kichik bo’lgan minoritar aksiyadorlar va kichik mulkdorlarning ulushi ahamiyatsiz. Ma'lum bo'lishicha, ko'plab korxonalar hech qanday ma'lumotni oshkor qilishdan manfaatdor emas. Shuning uchun daromad yondashuvi bo'yicha hisoblash Rossiyaning ko'pgina tarmoqlari va korxonalariga nisbatan sezilarli darajada murakkabroq. Boshqa sharoitlarda u o'zining barcha afzalliklari va ishonchliligini ko'rsatib, eng yaxshi ishlaydi.